从发展速度来看，自上世纪90年代建立以来，中国证券业发展非常快。截至目前，中国股票总市值全球排名第二，占比超过10%；债券市场总市值排名全球第三，仅次于美国和日本。但另一方面，相对于GDP总量而言，规模仍然是不相称的。以股票市场为例，根据世界银行2016年的统计数据，美国的股市市值为27.35万亿美元，中国仅为7.32万亿美元，是美国的四分之一。但从GDP总量来看，中国是美国的65%。可见，中国资本市场的发展是相对滞后的。

但从十九大和今年两会文件以及博鳌论坛关于金融领域的改革措施来看，建立多层次资本市场、扩大金融开放将是未来政策工作的重点。对内而言，扩大直接融资比重、优化融资结构是推动利率市场化和金融去杠杆的必然要求。对外而言，扩大金融业对外开放，降低市场准入，推动国内金融市场国际化，既是顺应时代发展的必要，也是继续深化改革开放的主要内容。所以从政策环境来说，中国证券业将迈向新的历史发展阶段，即从成长到成熟的阶段。

另一方面，经过过去两年的调整，从估值的角度看，目前沪深两地市场处于估值相对比较低的水平，截至今年4月份，上证所A股市盈率为17.3倍，处于17年来的低位。深交所A股市盈率为28倍，处于近3年来的低位。从板块来说，分化比较严重。创业板估值已经低于历史平均水平。这是与过去几年的金融强监管政策有密切关系的，甚至出现了一定程度上的超调。但短期来看，防范金融风险仍然是重中之重。在监管、信用评级、法律、上市以及退市等各项金融基础设施以及投资者结构仍需要进一步优化的当下，资本市场改革仍需要有序推进。

国际经验表明，一个国家的金融市场结构，与经济发展阶段和驱动模式有密切关系。世界银行通过比较150个国家的金融结构与实体经济发展动态关系后发现，随着一个国家收入的提高，相对于银行，资本市场会变得更活跃，效率也更高。所以说，过去这些年，中国证券行业的发展，与中国的经济发展阶段和模式是有密切关系的。但不可否认的是，中国的金融市场，仍然以银行为主体。以银行为主的间接融资占比仍高达七成以上，直接融资占比虽有提高，但与英美等发达国家相比，仍有一段距离。二十国集团（G20）国家中，直接融资比重大多集中在65%~75%，美国更是超过了80%。

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