“今年将是信用风险集中爆发的一年。”2月底，北京某公募固收部门副总曾如是向第一财经表示。

近日来，信用风险事件接连爆发，其中涉及上市公司违约的也明显增多。*ST保千（600074.SH）、盛运环保（300090.SZ）、凯迪生态（000939.SZ）等信用风险涉及主体均是上市公司。

与此同时，Wind统计显示，剔除跨市场交易因素，5月回售总量为627亿元，在回售主体中私募公司债数量最多，因此其回售风险尤为值得关注。

在去杠杆、定增收紧的背景下，可转债一度成为上市公司融资的一大利器。随着信用风险的不断出现，市场亦开始担心可转债发行方的信用违约风险。不过，分析人士指出，由于可转债存在下修等条款，且期限较长，因此回售违约的概率较低。

5月回售违约风险更大

5月7日，凯迪生态发布公告称，其发行的2011年度第一期中期票据“11凯迪MTN1”构成违约，涉及本金6.57亿元，利息0.41亿元，合计约6.98亿元。

“资管新规要求刚性兑付打破，信用风险大面积打破也就在情理之中。”上述北京公募固收部门副总认为，叠加资管新规的要求，今年信用债风险更大。

分析人士指出，债券的违约可能会有连环违约的问题，也就是一期的债券违约大概率会引发后面没有到期的债券违约。所以，后期债券的违约概率不会低于前期违约概率。换包话说，2018年到期量大的这些瑕疵发行人出现风险的概率更大。

Wind统计显示，剔除跨市场交易因素，5月回售总量为627亿元。进一步来看，5月份债券回售多为交易所债、低评级、私募公司债，由于私募债发债主体多为评级较低、资质偏弱的主体，因此总体上回售风险相对更大。

在稍早一些的4月24日，富贵鸟股份有限公司（下称“富贵鸟”）在上证所公告称，由于公司前期存在大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，无法按期偿付14富贵鸟到期应付的回售本金及利息，导致本次债券发生实质性违约。

公开资料显示，14富贵鸟应于2018年4月23日应兑付回售本金6.52亿元、第三个付息年度利息5040万元，其中逾80%债券遭投资者回售。 “14富贵鸟”发生实质违约之前评级就曾遭连续下调，仅在2018年就遭到评级机构东方金诚的三次评级下调。

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