从当初投资可口可乐、皮鞋厂，到进军美国运通信用卡，从把大量资金注入铁路、航空、加油站等运输行业，到试水苹果等高科技公司。巴菲特在经营伯克希尔·哈撒韦公司的53年投资历史中，创造了年均20.9%的回报率。

巴菲特的投资足迹与时俱进，但股神核心的价值理念不变，虽然，他有时会"后知后觉"，但总体上，一直能抓住最有价值的商业模式进行投资。投资理念是巴菲特股东大会上经久不衰的话题，今年他再次解释了如何挑选在行业中有竞争力的公司。

坚守“护城河”

在今年的股东大会上，巴菲特再次回顾了他的经典投资，解释他当初为什么投资美国运通、可口可乐，喜诗糖果等公司。他说，关键是这些公司在当时同行中有着无法超越的产品。价值投资并不是买那些股价里面已经含有大量对未来增长预期的公司，而是投资那些有能力屹立不倒，持续产生现金流的公司。对于不能产生现金流的资产，例如黄金或者虚拟货币，不论价格升值有多快，巴菲特都是敬而远之。

巴菲特幽默地举例：“如果你住在加州，你是十几岁的小男孩，你去到女朋友家里，给了她一盒喜诗糖果，她亲了你一口。其实那时，如果你送的是便宜糖果，是达不到那个效果的。所以，我们投资的这些产品，你把产品送出去，人们都想亲你一口，而不是打你一个耳光，这是很有意思的一件事。”

他说，当时投资美国运通时，虽然该公司出现了丑闻，但品牌信用还在，“在做销售运营时，你如果拿出一张美国运通卡，你肯定是会比拿出其他卡更受到你客户的信任”。

而至于可口可乐，美国当时做可乐的公司很多，但是可口可乐可以卖出比竞争对手贵一倍的价格，就是因为他的配方已经被消费者接受。巴菲特买入可口可乐股票的价格在当时看来已经很高，但巴菲特认为一个能够经过各种环境考验的产品才值得长期投资。

他说：“我们需要进行很久的分析，看看这种消费品是不是在各种环境下都能很好生存，再去做投资决定。”不过，这样的投资理念也让巴菲特遗憾地错过Visa卡和万事达卡，错过了亚马逊和谷歌等。

伯克希尔·哈撒韦公司股东、资产管理公司Pecaut and Company主席兼CEO皮考特（Daniel Pecaut ）对第一财经记者表示：“巴菲特可能自己都未必用苹果手机，但还是大量购入苹果股票，应该就是看重了其产品超过其他竞争对手，而且已经建立起了基于苹果的生态系统。”

“对于投资这个问题，不是我打开苹果手机才能了解我是不是要投资，而是消费者的消费行为造就了我对这个公司的兴趣。”巴菲特说，“我们那时候在想我们是不是真的要投资科技公司，我们要找的公司在竞争中是不是有利，而且这个公司是不是能持久。我们的视角跟其他人不太一样，特别是在耐力和持久性方面。”

相关报道: