上海一家本土券商的基金业务负责人对第一财经记者称，现在大家都认为分级基金将到期后消亡。从最后一批成立的分级基金的境遇来看，主要存在两种趋势，一是清盘，二是转型为其他类型的基金产品，绝大多数变身为LOF产品。

该负责人又称，从消亡的路径来看，基金产品体量可能是各家基金公司最大考量的点。规模本身较大的分级基金对于基金公司的收入来说意义重大，每年都会贡献稳定的管理费和净利润，基金公司更倾向于将它转型为LOF。“这个比较简单，一些母基金可上市的，它本来也是LOF运行模式。”而随着过渡期大限的逐渐临近，一些规模较小的迷你基金由于它每年的亏损问题，基金公司大概率会将其进行清盘。

分级A逆势受宠

值得注意的是，在分级基金消亡倒计时，一些嗅觉灵敏的投资者反而在逆势买入分级基金。五一小长假后的第一个交易日，多只分级A表现出众。截至收5月2日收盘，20多只分级A涨幅超过3%，其中医药800A涨停，医疗A上涨5.01%。

西南证券称，资管新规的发布给折价分级 A 带来了一些投资机会：目前市场上大多数分级 A 处于折价交易状态，若以市价在二级市场买入，一旦分级基金转型或清盘，一般情况下分级 A 将以 净值折算，这就获得了净值大于市价这一部分的超额收益。

上述负责人称，5月2日分级A的成交量并不是很大，但是上涨幅度是远超平时的，不排除有些大资金在进行布局。4月末的时候，分级A的平均折价率在8%左右，按照资管新规的过渡期截至日，这部分“套利空间”平均年化约为3%，这样的收益率还是诱人的。

西南证券称，折价分级 A 收益的来源实际上是永续分级 A 变为类似于息票债券的产品，久期大大降低，定价也应同步升高。当前投资折价分级 A 的收益包含两部分： 1、分级 A 约定收益率。在基准利率不变的情况下，目前主流分级 A 约定收益率大约在 4.5%到 5.5%之间； 2、转型或清盘收益。基金在未来转型或清盘所获得的一次性收益，转型或清盘的时间越早，年化收益就越高。

当然，资管新规的实施对于溢价分级 A是不利的。 5月2日，尽管多数分级A上涨的时候，一些溢价率较高的分级A出现了暴跌。比如资源A级当日跌停，截至收盘二级市场价格相较上一交易日净值仍高出32.87%。消费A跌9.9%，二级市场价格也较上一交易日净值高出0.2%。

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