二，累积涨幅过大、估值过高

“白马股轮番暴跌的原因还在于这一批消费白马2017年区间涨幅几乎都翻倍，而现在市场风格偏好发生转变，所以估值中枢不可避免会出现下移，再叠加财报窗口期年报或一季报业绩不达预期，股价必然会遭遇‘戴维斯双杀’”。一位公募基金经理指出，自2015年股灾后，白马股持续上涨，成为资金青睐的对象。经过两年多时间，部分个股涨幅巨大。因此在白马股业绩增长放缓下，仍处于相对高位的股价容易引发调整。

Wind数据显示，截至2018年4月27日午市收盘，在剔除不到10%上市公司未公布2017年年报外，以2017年归属于母公司净利润在10亿元以上，业绩较好的白马股2018年表现统计来看：

1.净利润在1500亿元以上的4只个股，2018年全部下跌，平均跌幅3.28%；

2.净利润100亿元-1000亿元的38只个股中，27只下跌，占比71.05%，平均跌幅4.18%；

3.净利润50亿元-100亿元的35只个股，29只下跌，占比82.86%，平均跌幅8.76%；

4.而净利润在50亿元以下的288只个股，221只下跌，占比76.74%，平均跌幅7.26%。

而上述2017年净利润超过10亿元的365只个股中，2015年9月份至今共有223只上涨，占比达61%，大幅跑赢了全部A股的上涨比例。

这些绩优白马股平均涨幅更是高达33%以上，远远高于同期沪深股指的表现。此外还有47只个股实现翻倍以上的上涨。

业内人士表示，如此巨大的涨幅，使得资金获利丰厚，高位开始获利了结并不奇怪。

随着股价的持续上涨，绩优白马股最新市盈率较2015年9月初的估值多数出现上涨，可见业绩增长跟不上股价巨大的涨幅也是上述部分股票重挫的原因之一。

三，基金重仓股持股集中度回落

其实，公募基金一季报中已表露出对于创业板的另眼相看，而公募基金的集体换仓，也为白马股的持续调整埋下了伏笔。

Wind数据显示，主动偏股型基金与灵活配置型基金对于创业板的配置在连续6个季度下降后首次回升，“以龙为首”向成长股漂移——创业板配置上升4个百分点至13.9%（超配3.3%），其中创业板市值前30%公司加仓3个百分点至8.3%，配置创下了自2016年三季度以来的新高，而创业板市值后50%的公司仓位仅小幅抬升0.2%至1.8%。

兴业证券王德伦表示，基金在季报中，仅仅披露按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细，即其重仓股明细。历史上重仓股占整个股票投资的比例在50%上下，作为重要的样本对分析基金配置行为具有一定的代表性。

中金公司认为，创业板受到基金重新加仓主要有几方面因素：估值经历两年多的估值，一季度盈利预期回升，2月底以来政策层面对于“新经济”的支持。

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