参考近年中国公司收购境外上市公司且发生控制权转移的交易案例，2014年12月，厦门建发收购西南环保75%股权，基于收购前一个月的市值，控制权溢价为75.63%；2015年下半年，中弘控股分别收购开易控股、卓高国际72.79%和66.10%股权，控制权溢价分别达到17.47%、39.44%。

此后，美的收购KUKA Aktiengesellschaft、泛海控股收购华富国际、同方股份收购中国医疗网络股权的交易中，均出现不同程度的溢价。

重组背后

147.56亿元的对价，中粮地产将如何支付？

据公告，中粮地产拟向大悦城地产的原控制人明毅公司增发中粮地产股份，以2018年3月31日为定价基准日，定价依据为不低于基准日前60个交易日中粮地产股票交易均价的90%，即6.89元/股，共增发21.417亿股。

也就是说，本次收购前，明毅不持有中粮地产的股份。收购完成后, 明毅将持有中粮地产54.15%，而中粮地产将取代明毅，成为大悦城地产的控股股东。

为避免私有化大悦城地产，第一财经获悉，目前。本次交易已取得香港证券及期货事务监察委员会同意中粮地产免于以要约方式增持大悦城的书面回复。

除了向明毅增发外，中粮地产还打算向不超过10名特定投资者发行股份，募资不超过24.26亿元，用于大悦城地产的中粮·置地广场项目、杭州大悦城-购物中心项目的建设。其中，会有9.16亿投向中粮•置地广场，15.1亿投向杭州大悦城-购物中心项目。

经查询，这两个项目的总投资额分别是28.4亿、30.22亿元。中粮地产表示，若募集配套资金未能实施或未能满足上述项目的总投资额，公司将利用自筹资金解决不足部分。

增发给中粮地产带来的直接后果是股东的即期回报被摊薄。

目前，中粮地产的总股本是18.14亿股，交易完成后。公司总股本规模较发行前将有所扩大。短期内，中粮地产的每股收益存在一定幅度下滑的可能性。

为降低交易导致的对公司即期回报的摊薄，中粮地产拟采取多种措施提高对股东的即期回报。

目前，母公司中粮集团承诺，将其从事商业物业投资和出租、物业开发的全部资产注入中粮地产和大悦城构成的这个公司地产业务的平台。此外，中粮地产有意加强成本控制，对三费进行全面管控，也打算提高对股东分红的重视程度。

根据中粮地产一季度业绩预告，公司盈利约为2.14亿元至2.85亿元之间，同比上升50%－100%。克尔瑞数据显示，中粮地产一季度销售金额仅约64.1亿元。此数据远远落后于同行。

中粮地产对大悦城的重组整合，不止自身发展壮大的需要，还有来自集团层面的压力。

近年，中央大力推进国企整合，以行业龙头为依托。进一步强化同质化业务整合和细分行业整合。 2014年，中粮集团被国务院国资委选为首批国有资本投资公司改革试点央企之一。2016年，中粮集团决定以核心产品为主线加快整合，重点打造18家专业化公司，着手推进专业化公司深度整合进程。作为18家专业化公司之一，地产板块的整合势在必行。

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