外资持续抄底中债

尽管谨慎，但机构如今对债市并非像去年那样悲观，坐等资管新规落地、观望入场并逐步加久期是主线思维。

值得注意的是，外资是这波债市反弹的“主力军”。根据招商宏观测算，目前境外机构在国债市场中占比已相较去年底提升0.88个百分点至5.85%，如果按照此前回归模型的静态估算结果，理论上一季度国债收益率的下行幅度中约有40%由境外机构贡献。当然实际影响效果可能远不及这一水平，但其边际作用不容忽视。

记者也了解到，不少中资机构踩空2月的“债牛”行情，相反外资则把握了机会。“其实外资基金多是长线配置，即使去年市场差的时候也在撑着，因此今年初的这波行情也没有踩空。”某外资机构基金经理告诉记者。

楼超此前就对记者表示，去杠杆对债市造成巨震的阶段已经过去，“去年四季度在经济数据回暖、资管新规浮出水面的情况下，债市遭遇抛售，流动性较好的利率债、政策性金融债甚至率先出现抛售，这主要因为机构需要换取流动性来应对去杠杆压力，而后才轮到资质和流动性较差的信用债。”

眼下，市场已经将资管新规的影响纳入预期，“最恐慌的时候已经过去了，去年是收益率上升高峰期，流动性较好的利率债在今年年初已经形成了较好配置的吸引力。”不过，他也提及，非标回表可能会对债市的供给造成压力，“过去的非标融资需求可能要通过发债来完成，供给上升对债市而言短期偏负面，但长期中性。”

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