通胀预期也在支持美债收益率攀升。眼下，核心PC物价指数位于1.6%，美联储预计年末可能会逼近2%的目标值，如今油价突破了70美元/桶，这似乎又是一个新增的通胀压力点。此外，如今美国失业率已经处于4.1%的历史低位，薪资增速持续攀升，机构也预计失业率今年将继续下降并跌破4%，这也意味着薪资的走升将持续带来通胀压力。

尽管债券收益率创下新高，10年期收益率逼近3%，两年期收益率也触及2008年以来的最高位2.45%，但奇怪的是，整体收益率曲线结构仍在不断平坦化，“这其实也引发了各界对于美国未来经济衰退的猜测，”渣打全球宏观策略主管罗伯逊（Eric Robertsen）告诉记者，不论美联储是不是在加速加息，都不妨碍未来经济增速下滑的担忧，“我们预计甚至长短端二者间的利差年末会逼近零，因为美联储不断在短端加息。”

机构慎待中债反弹

中美两国债市的确是“冰火两重天”。去年深受去杠杆、资管新规、市场利率攀升的影响，中国债市持续遭遇重挫，但今年2月至今，债市的表现好到令各大机构傻眼。

“今年一季度的那一波‘债牛’其实很多机构都错过了，去年四季度众多进场的机构身受重伤，大家没想到现在‘债牛’会来得这么突然。”某国内基金公司债券研究员对记者表示。

今年1月22日，10年期国债收益率触及4.12%的多年高点，此后收益率便一路下行，如今位于3.5%左右，幅度之大令人瞠目。收益率下行的速度从3月中下旬后明显加速，部分出于中美贸易争端的避险情绪，债券收益率在3月下旬一度降至3.7%；上周，央行宣布4月25日定向降准之后，债券收益率再度加速下滑至3.5%。

不过，要问现在究竟是不是加杠杆、加久期的时候，众多基金经理持谨慎态度。“现在始终还是加息环境下，该获利了结就得果断行动。相反，如果降息环境，再加降准, 那么机构肯定闭着眼加久期。”楼超对记者表示。

今年，美联储仍将持续加息，各界预计中国央行可能会存在调升利率走廊的空间或压力。

此外，中航信托吴照银也对记者解释称，这次释放流动性不同于以往单纯降准，而是采取降准置换MLF（中期借贷便利）的方式，也是改变货币供给增速快速下滑的重要手段，但这不是宽松的信号。

“刚刚公布的3月份狭义货币供给M1增速为7.1%，广义货币M2增速为8.2%，都较1、2月份明显下降，较去年同期下降幅度更大。尽管去杠杆是今年宏观经济政策的重要目标，但是货币供给增速下降过快会影响经济的平稳运行，也会对资产价格造成非理性的波动。所以采取温和的置换式降准是达到维护货币供给增速稳定的方法。”他称。

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