因此IMF也呼吁，建立财政空间十分重要，特别是在私人部门债务达到历史高位且还在不断上升的情况下尤其如此。一些国家的私人债务过高，可能面临着出现急剧且成本高昂的去杠杆过程。

历史经验表明，薄弱的财政状况会加深经济衰退程度并延长其持续时间(如金融危机之后的情况)，这是因为政府无力推出足够的财政政策来支持经济增长。

之所以此次IMF尤其强调要加强缓冲，是因为全球融资环境已经出现了不可逆转的收紧趋势。“尽管当前货币环境仍然较为宽松，但部分国家开始货币紧缩，持续了10年的QE可是逆转，央行已经明确向市场沟通了其正常化进程，未来的道路是波折的，波动率会上升，近几个月市场已经经历了较大的波动，未来可能还会加剧。”IMF货币和资本市场部门主管托比亚斯.阿德里安（Tobias Adrian）对记者表示。

各国应按需调节财政

为此，IMF建议，现在应充分利用经济活动的周期性上行，采取果断措施，积累财政缓冲。随着经济增长回归潜在水平，财政刺激会变得失效（无法提升潜在增速），而财政整顿的成本也在下降，从而能够更容易地实现从财政扩张向财政整顿的转变。

值得注意的是，现在增加缓冲将有助于保护经济：既可以创造财政空间、在经济衰退时支持经济活动，又可以降低全球金融环境突然收紧时出现融资困难的风险。一般来说，各国应让自动稳定器（即税收和支出，它们与产出和就业同步变动）充分发挥作用，同时努力确保赤字和债务进入稳定的下行通道，以实现中期目标。

IMF加以各国应根据各自经济的周期状况和可用的财政空间，对调整的规模和步伐进行校准，避免过度拖累经济增长。如果经济达到或接近潜在产出，且债务与 GDP 之比较高，则应实施财政调整。

其实，美国就是一个典型的例证。如今美国经济正接近充分就业，且正在实施财政刺激，未来 3 年内的总赤字将维持在 1 万亿美元(GDP的5%)以上。各界也担忧，这种极其顺周期的财政刺激政策是否会导致经济过热、加速美国扩张周期的见顶。

加斯帕也告诉记者，美国应当重新调整财政政策，确保政府债务与 GDP 之比在中期内下降。“我们预计发达经济体的公共债务／GDP在2018-2023都会下降，但唯独除了美国，这就是因为其税改政策以及潜在的财政支出扩张方案。美国未来可能会出现债务积压，预计其债务／GDP会从当前的108%上升到2023年的117%。”

IMF也提及，一些国家的财政空间较为有限，除了基于支持中期增长的政 策来开展整顿、降低财政风险外，别无选择。少数发达经济体拥有充足的财政空间, 其经济也达到或接近潜在水平，因此有能力利用财政政策来促进实施有利于增长的结构性改革。

此外，近期油价突破了70美元／桶，且大宗商品价格普遍回升，这使得众多商品生产国持续复苏。不过IMF也建议，大宗商品出口国也应继续调整，确保其支出与中期的收入前景相一致，以应对未来货币收紧背景下商品价格或遭遇冲击的可能情景。

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