全球经济仍然处于扩张的甜蜜期，然而比起去年，全球央行货币紧缩的预期更加强烈，因而如此防范正常化进程中可能暴露的脆弱性则成了当务之急。

在国际货币基金组织（IMF）春季年会期间，IMF的《财政监测》（Fiscal Monitor）报告提及，全球债务已处于历史高位，2016年达到了创纪录的164万亿美元的峰值，相当于全球GDP的225%。与 2009年的高峰相比，目前全球债务又增加了GDP的12%。

IMF呼吁各国把握当前的经济扩张窗口期，“各国应着手重建财政缓冲、改善政府收支并实现稳定的公共债务。在经济上行时加强财政缓冲，为经济最终低迷时提供财政支持留出余地，防止财政脆弱性在金融环境恶化时成为压力的来源。”IMF财政事务部门主任维托·加斯帕(Vitor Gaspar)在接受第一财经记者专访时表示。

他也对记者提及，“美国税改一直到2020年前都会产生积极影响，增加1.2%的GDP增长，这也会为全球带来积极的溢出效应。” 但是，IMF指出，美国经济正接近充分就业，且正在实施财政刺激，未来3年内的总赤字将维持在1万亿美元(GDP的5%)以上。美国应当重新调整财政政策，确保政府债务与 GDP 之比在中期内下降。

全球债务创历史高位

目前，全球债务处于历史高位，持续近十年的量化宽松（QE）、低利率政策无疑资深了信用扩张、加杠杆、过度风险承担的行为，在经济扩张的同时脆弱性也在不断积聚。

IMF认为，在全球债务的激增中，公共债务起了重要作用，这既是全球金融危机中经济崩溃与政策反应的体现，也反映了2014 年大宗商品价格的下跌以及新兴市场及低收入发展中国家支出快速增加的影响。

平均而言，发达经济体的债务已达到了 GDP 的106%，这在二战以来尚属首次；在新兴市场和中等收入经济体，债务与GDP 之比平均达到50%，达到了 20 世纪80年代债务危机时的水平；对于低收入发展中国家而言，债务占 GDP 的平均比率一直在迅速增加，到2017年已经超过 40%。此外，这些债务中有近一半是非优惠性的，因此这些国家的利息负担与税收收入之比在过去 10 年翻了一番。在所有的国家，债务变动背后都存在着巨大的基本赤字——新兴市场和发展中经济体的基本赤字均创下了历史新高。

“所幸，与2008年相比，如今银行系统的韧性和资本充足率都大大改善，抵御风险能力增强。”加斯帕告诉记者。

IMF提及，高企的政府债务和赤字仍令人担忧。那些政府债务高企的国家很容易受到全球金融环境突然收紧的影响。它们可能无法进入市场融资，经济活动也会受到威胁。值得注意的是，巨额债务和赤字将限制政府的能力，使其无法在经济下滑时出台有力的财政政策来支持经济。

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