港元难脱钩美元，联系汇率制度应微调

更关键的问题在于，港元会否对美元脱钩？其实，市场对于港元脱钩的担忧并非新鲜事。历来港元承压之时，这一担忧都会浮出水面。

但这一观点并不被市场主流所肯定。“香港作为全球小型开放经济体之一，外部或者全球因素对经济的影响力远远超过内部因素的影响，锚定主导性国际货币的联系汇率制度可以使香港市场与国际市场浑然一体，建立自由港经济模式，充分参与全球化经济的分工协作。”中银国际研究部资深经济学家叶丙南此前对记者表示。

其实，这样的一套联系汇率制度在过去的30多年中运行良好。在过去的20年中，金管局入市干预的次数屈指可数，最近的一次发生在2003-2005年，当时香港也出现了大量的资本流入，但与过去数年的情况有所不同，当年的资本流入造成了港币升值，最终香港金管局被迫通过干预让港币贬值。

2005年5月18日，港币从此前的1美元挂钩7.80港币的严格汇率固定转向区间固定，并建立了7.75-7.85港币浮动区间。周浩表示，金管局此举本意就是通过增加汇率弹性来增加政策弹性，从而减少干预的必要。

尽管港元对美元脱钩仍是臆测，但的确有机构和学界人士建议，联系汇率制度可以微调。

程实对记者表示，本轮金融危机以来，美元国际地位不弱反强，而香港经济则持续融入中国经济全局之中，两大趋势产生根本性冲突，导致位于矛盾中心的联系汇率制度摇摇欲坠。“我们认为联系汇率制度的当前压力并非源于香港经济与内地经济的融合过快，而恰恰源于融合不足、联动滞后，未来两者的加速融合将支撑联系汇率制度保持稳健并不断优化。”

此前，由于香港房地产市场的调控政策持续收紧，房市的港币融资需求“旧力已衰”，而实体经济发展的融资需求“新力未强”，新旧转换间的货币需求疲弱加剧了货币供给过剩问题，从而进一步拉低了港币利率和汇率。但是，这一阶段性问题并非不可治愈。

程实也建议，应该使得区域联动进一步深化，并伴随着人民币国际化和“一带一路”的推进，港币汇率制度将从单一盯住美元的模式，逐步升级为“双核模式”(盯住美元+人民币)或“多元模式” (盯住一篮子货币)。长期而言，联系汇率制度将顺应内在需求而演进，但是现阶段的外部冲击不会压垮联系汇率制度。

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