在金管局连续出手后，14日凌晨，港元仍在测试7.85这一“下限”。16日下午，港元终于“撑不住了”，金管局迅速作出反应，又在市场买入35.87亿港元。

根据联系汇率制度，金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时，从持牌银行买入美元；当触及7.85港元的弱方保证时，会卖出美元。因此在触及7.85前金管局都没有必要干预。然而在美联储持续加息、港元流动性泛滥的背景下，港元兑美元不断走弱，逼近弱方保证。

也有某对冲基金投资经理对第一财经记者表示，此前金管局迟迟不出手可能也是在给市场做“压力测试”，金管局一向主张“没事不干预”，但事实上来看，可能应该更早入场干预。

港元或持续弱势

尽管金管局大幅出手，总计买入190亿港元之多，但市场预计港元近期很难走强，或持续维持在7.85的水平。

“最关键的问题是，港元利率一直起不来，这体现为住房市场收紧后，各界对于港元贷款的需求较弱，而原本香港流动性就泛滥，外加美联储持续加息的压力。”周浩告诉记者，目前3个月期Hibor利率仍然在1.2%左右，在几度干预后也并没有提升，而美元3个月期Libor却已经逼近2.4%，这一利差也使得港元越来越弱。

周浩也认为港元很难在短期内大幅上涨，理由是金管局的“不干预”风格决定了即使干预也是被动型干预，同时港元利率难以大幅走升，因此美元/港元很可能在未来一旦时间维持在接近7.85的弱方水平。

过去几年，流动性泛滥的确是导致利率走低、港元兑美元走弱的直接因素。从2014年下半年开始，香港开始出现持续的资本流入，具体来看，金管局持有的基础货币在2014年年中大约在1.2万亿港元，而到了2016年年初，已激增至1.6万亿港元，而近期则趋近1.7万亿港元。

有分析师认为，基础货币的快速增长，表明有资金流入香港。无论出于对楼市股市的看好，还是内地企业出海的需要，香港是内地资金青睐的目的地。但资产价格的上升却没有推升港元利率，这成为港币贬值的原因之一。

4月15日，香港财政司司长陈茂波在博客中指出，市场对港元流走无需过分担心，香港政府拥有足够财力应付资本流出。陈茂波称，现在港元货币基础约17000亿港元，全数有美元资产支持，为资本流出提供极大缓冲。他还表示，香港市民不应期望超低息环境无止境地持续下去，要慎重考虑能否应付贷款利息开支上升的情况。

眼下，市场更担心的是，随着金管局持续干预，香港流动性的收紧可能会继续打压港股。

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