招行副行长谈银行理财转向：资管新规下拟设子公司，争取早日挂牌运营(3)

“表外非标被围追堵截后，实体中仍然存在的融资需求，以表内贷款的形式得到满足。”某股份制银行人士此前对第一财经记者分析，利用信托、券商资管等多层嵌套的银行理财，不少本质上仍是贷款、类贷款，资管新规颁布后，能回表的必然尽量要回到表内，而表外部分则受到压缩。

招行年报数据显示，截至2017年12月底，该行的理财资金中，投资债券的余额为1.13万亿元，比上年底增长8.99%；投资非标债权资产的余额2186亿元，剩余部分均投资于债权、权益和其他类别资产，而存量非标债权约占理财资金的10%，总体比例不高。

与此同时，招行的净值型产品比重也比上年有所提高。截至去年底，该行净值型产品占理财余额的比重为75.81%，比上年底提高2.93个百分点，标准化债权、权益类资产的投资占比，也比上年末提高12.5个百分点。“招行的非标资产只有2000多亿，而且新规设有过渡期，短期内不会回到表内。”王良说。

资管新规对保本理财的约束，让打破理财刚性兑付越走越近。根据《意见稿》规定，资管产品不等承诺保本保收益；出现兑付困难时，不得以任何形式垫资兑付，并要进行净值化管理。业内认为，这将促使保本理财产品将退出历史舞台。

这意味着，资管新规一旦实施，将成为打破刚兑的利器。王良认为，正是这一原因，银行表外理财的非标资产不会回到表内，否则就与打破刚兑的监管要求相悖。“表外非标不能回表，而且要严格隔离，表外非标里面有好资产，也有较差的资产，风险、收益都由客户承担，如果回到表内，就变成了真正的刚性兑付。”

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