“王老五寻亲记”，李小加谈港股变革迎接独角兽(2)

李小加称，港股的王老五中，超过60%市值的公司是内地小伙子。这些王老五要么是在A股排不上队，要么是想要国际化找外国姑娘。香港投资者中有内地人，但还是以国际投资者居多。“国际姑娘进不了内地，那可以通过香港来结识内地王老五。”

香港岳父比较轻松，但因为市场存在散户，所以也要考虑监管，香港岳母比较尊重市场，监管层工作相对轻松。

三个市场各有各的现状，各有各的逻辑。但独角兽成了搅局者，大量优质企业去了美股，香港和内地开始求变。

变革

“钻石王老五”独家兽公司的态度是喜欢内地，也喜欢香港，这两个市场能够理解公司产品。但在现有“婚姻法”、“婚姻条例”框架下，独角兽只能向外走。

李小加指出，对于这些独角兽公司，“首先是‘年龄’，既市值标准。美股是不在乎，港股和A股有相应标准。”

其次是“学历”既营收，美股对拟上市公司没有营收标准；港股要求是本科，要求公司有收入；A股则是研究生，不仅有收入还要有利润。

再者是人品，美股不关心人品，但要求公司如实披露不能掩盖；香港是要求公司不能有不良行为记录；A股是要求公司“德才兼备”。

而对于独角兽企业来说，前三条不成问题，特殊股权投票机制使得公司宁可舍近求远奔赴美国。“公司突然要有一个婚前协议，说对未来发展贡献大，公司发展是靠管理层的vision（眼光），一定要事先约定，家里财产一半一半，但事情是我说了算，即特殊股权投票机制。”这一点曾经只有美股能满足。

2013年，坚持“同股同权”的香港拒绝了阿里巴巴的上市申请。阿里巴巴联合创始人蔡崇信在一篇公开日志中质疑港交所：“今天，作为香港人，我想问的是：香港资本市场的监管，是被急速变化的世界抛在身后，还是应该为香港资本市场的未来做出改变，迅速创新？

变革正在发生。错失阿里巴巴4年以后，港交所宣布两个改革，允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市；允许同股不同权。

科技公司小米或将成为港交所同股不同权上市公司首单。2018年年初，多家媒体报道称小米启动了香港上市计划。科技部3月23日发布的《2017年中国独角兽企业发展报告》称，小米以460亿美元估值在中国独角兽中排名第3；以300亿美元估值排名第5的美团也在讨论于年内在香港IPO。

A股市场也对独角兽敞开怀抱。富士康仅用了36天就在A股完成闪电过会，A股独角兽企业IPO快速通道正式通车，BAT纷纷表态考虑在A股发行ADR。

李小加同时指出，监管层也面临着独角兽回A股的监管压力。“40岁的王老五股价已经很高了，成熟、稳重，但还能再涨多少？18岁的王老五大有人在，但也有失败的王老五，岳父选错了怎么办。”

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