“王老五寻亲记”，李小加谈港股变革迎接独角兽

“寻求融资的公司是王老五，投资者是新娘，交易所监管层是岳父，政府、公众、专家、媒体是岳母。”

在3月25日的2018中国（深圳）IT领袖峰会上，香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加作了一个比喻，公司寻求资方的过程被称为“王老五寻亲记”，他演讲的题目是《资本的逻辑，独角兽的诉求，监管的抉择——路在何方》。

李小加称，美股、A股和港股市场现状不同，运行规律和监管逻辑也不同。王老五们在不同的市场寻找合适的新娘，彼此相安无事。但独家兽成了搅局者，独角兽先后求远赴美上市，这是岳父、岳母和新娘都不想看到的。

“香港比较难受，都知道香港四五年前发生了什么。我们希望留住一个巨大的独家兽，但没有留住。”李小加称。2013年，坚持“同股同权”的香港联交所拒绝了阿里巴巴的上市申请。

但改变正在发生。香港联交所在2017年年末修改上市条例，允许同股不同权成了香港市场近二十多年来最重大的一次上市改革；富士康仅用了36天就在A股完成闪电过会，A股独角兽企业IPO快速通道正式通车，BAT纷纷表态考虑在A股发行ADR。

李小加同时指出，监管层有监管层的困境，改革牵一发而动全身，监管层同时要考虑独角兽回A股后带来的问题。

“王老五寻亲记”

戏在美股、港股和A股分别是怎么演的？

李小加指出，美国“新娘”即投资者多为机构投资者，自身专业素质较高，追求自由恋爱，“想投什么投什么，投得好了自己赚钱，投得不好也不怨天尤人，敢爱敢恨，不喜欢就走，不和你纠缠。但美国新娘不能乱惹，你要欺负人家，人家律师一来王老五要血本无归。”

市场高度成熟，扮演舆论角色的“岳母”不会花太多精力；监管层“岳父”也不用花太多力气，但底线是公司不能撒谎。

A股人数巨多，上市公司发展迅速，王老五众多，对资金渴求度较高；投资者也很多，但更多是单纯而热情、容易情绪化的散户，是需要被保护的弱势群体。岳父要帮新娘来选，所以王老五要排队，“王老五从排队到结婚都30了，这是现实。”

另一方面，A股政府、媒体、专家、群众每个人有不同想法，岳父工作受到许多压力。A股上涨岳父要考虑下跌风险，下跌后岳父要考虑维稳，监管工作较为细致。