“独角兽热”下，如何为新经济企业估值？(2)

例如，苹果公司主营业务稳定，主要从事电脑、平板电脑、智能手机等终端设备的研发和制造。此外，iTunes产生的应用下载收入、流媒体收入是苹果公司的主要收入来源。

然而，对处于牺牲短期利润换取收入高增长阶段的公司，如电商平台、在线旅游服务平台等，由于当期净利润存不确定性，因此P/S（市销率，价格/每股销售额）估值法更为合适。此外，EV/Sales（市值/销售量）也是一种类似的估值法。

纽约大学的研究显示，近十年来，标普500互联网软件与服务指数公司的市销率在3-11倍的范围内波动，目前约为8倍。

有业内人士对记者表示，对于电商平台而言，一般GMV（网站成交金额）也是重要参考指标，对EV/Sales起到辅助作用，例如京东、阿里、亚马逊。网站成交金额将取消、退货等金额也纳入考量，因此GMV远大于电商平台实际收入，但GMV可以作为衡量公司未来营收收入的一个重要指标。

兴业证券研究所也提及，公司未来营收的增长由两部分组成，一是体量增长，二是单价增长，GMV能反映前者，当GMV增速不如平台营收增长时，就要担心平台可能遭受了来自新增用户减少和单个客户下单数量减少的压力。如果GMV和营收都处于高速增长期，那么未来平台潜能爆发可以期待。

此外，互联网企业的活跃客户数也是重要估值参考指标，用户数的增长会最终反映到公司的收入增长和利润增长上。例如，诞生于2011年底的Snapchat于2017年初成功上市。该公司最近一财年营业收入仅为4亿美元，公司亏损规模达到5.15亿美元。市场对其进行估值时采用的是基于活跃用户数的估值方法。当前，Snapchat市值约为178亿美元，其最新公布的月活跃用户数（MAU）是1.66亿人，可计算其单个用户价值为107美元。

为网红估值：流量、认同、变现

近年来，“网红经济”走红，其迅速的变现能力更是令人瞠目，例如Papi酱、阿福等以制作有趣视频吸引粉丝的模式就是一例；此外，欧美流行的Youtube等视频网站也类似，博主通过定期拍摄视频来吸引粉丝，此后为部分商品做广告，甚至创立品牌来变现。那么，对这类模式又应该如何估值？