一财研选｜提速降费稳步推进，通信行业这些细分领域将受益！(3)

东兴证券认为，一方面高端消费（可选消费品）增速自2016年一季度末见底，于2016年底基本结束负增长。在三四线“消费复制”、一二线“消费升级”的背景下，2018年高端消费有望延续2017年以来的回暖；另一方面消费板块的后周期特性预计将在2018年开始发力，百货行业的基本面在2018年将首度迎来可选消费增长和消费周期回暖的共振，行业基本面复苏的确定性将大幅度提升。

线上渠道在最近8年间，已形成对于传统线下渠道的优势互补。“渠道共振”是线下门店重估之源。线上消费者与线下消费群体存在一定区别，线上对于线下构成互补，而非单纯的替代。同时，消费者“反向操作”等消费手段将持续引流线下百货，提升客流和转化率。

东兴证券认为，当前百货股存在“预期差”机会。2003年以来，中信百货业指数历史最低PE为14.31倍，历史均值为45.81倍，历史中位数为42.16倍，当前PE为25.8倍，远低于历史均值水平。同时，当前百货业正处于复苏初期，2018年有望实现行业全面回暖，基本面远好于历史最低估值的2012年，同时A股市场表现也优于2008年。当前市场尚未充分认清百货股业绩的修复及回暖预期，百货行业存在预期差。