10年A股版图大变迁：增加2000股仅有37股退市(3)

根据wind资讯数据，近10年，计算机、机械设备、电气设备、电子、轻工制造、建筑装饰、家用电器、通信上市家数涨幅均超过1.7倍，传媒、医药生物上市家数涨幅超过1.5倍；传统行业如房地产、 钢铁、商业贸易、休闲服务、采掘等上市家数的涨幅低于50%。其中房地产行业上市家数涨幅最低，仅为6%，而在2008年1月1日之前房地产行业的上市家数为123家，在可统计的行业中上市家数位居前列。

2008年以来至今年2月28日，新增的2000家企业已对A股市场行情交易、市场估值等产生了微妙变化。

wind资讯数据显示，按照交易所公布的口径，2007年12月，沪深两市总市值为32.71万亿元，流通市值为9.31万亿元；到2018年2月份，沪深两市总市值56.16万亿元，流通市值为44.83万亿元，相较十年前的总市值和流通市值分别增长72%、3.8倍。

杨德龙认为，“随着上市公司所属行业的明显变化， A股公司质量分化加剧。2008年以前上市的多是大盘股，这些大盘股多是成熟行业的龙头企业，从2008年到2018年之间上市公司市值分化加剧。”

Wind数据显示，从上市首日市值看，2008年以前上市的企业上市首日市值超过千亿元的有50家、占比3% ；上市首日市值低于50亿元的有472家，在近1500家上市公司中占比为三分之一。2008年以后上市的公司上市首日市值超千亿元的有27家，在2000家上市公司中占占比1%，上市首日市值小于50亿元的有998家，占比接近50%。

“过去10年间，中小板和创业板上市主体较多，这大大提高了中小创企业在A股市值上的占比，改变了市值结构、提高了市场交易的活跃度。”杨德龙表示，与此同时，新生力量的加入使得市场资金在过去10年中在题材炒作、热点轮番炒作、炒小炒新等特征加剧，同时一些绩差股反而表现活跃、涨幅很大，特别是2009年创业板开启，创业板的暴涨暴跌一度占据A股的主流地位。

就行业炒作而言，在过去10年中A股板块板块轮动、市盈率轮动效应显著，板块与板块之间悬殊较大。在这期间行业和个股也历经了暴涨暴跌成为常态。以江苏阳光为例，2008以来至2018年2月底期间市盈率最高为155倍，市盈率最低则为-121倍，当前其市盈率为约50倍，这期间市值最高为147亿元，当前则为约50亿元。

杨德龙认为，从个股角度而言，家数的急速上升导致资本市场市场巨变，资金向少数公司尤其是龙头企业集中。

“除了互联网等少数独角兽企业外，当前多数行业的龙头企业已成功登陆资本市场，未来登陆A股的企业多以新兴行业和细分行业的中小市值企业为主，未来A股上市公司的质量和市值规模分化将进一步加剧，随着价值投资理念的深入，从长远来讲龙头企业越发能得到资金的青睐，二八分化的效应将在A股市场上越加凸显。”杨德龙称。

10年仅有37股退市

相较上市的体量，A股开创以来，整个市场退市的公司仅有95家，仅占整个A股上市家数的2.7%，退市率明显偏低。

Wind资讯数据显示，截至目前，A股市场退市的95家公司中，因连续三年以上亏损退市的有46家，占比近一半，因吸收合并退市的有33家，因私有化退市的有9家，因暂停上市后未披露定期报告、证券置换、其它不符合挂牌的情形3种原因退市的共有7家。

这其中，最近的10年间（截至2018年2月28日），A股上市公司新增2000家，退市的公司仅有37家，比例为54：1。因吸收合并退市的最多，有26家，因连续三年以上亏损退市的仅有6家。值得注意的是，因其它不符合挂牌的情形原因退市的欣泰退和退市博元，为两家强制退市的股票。

我国上市公司退市制度从2001年正式开始推行至今已有17年的时间，但仍面临着退市率偏低、退市难的问题。

若剔除掉因吸收合并、私有化等主动退市的公司之外，实际因不满足监管规则而退市的公司数量仅有51家。此外，A股市场因监管规则而退市的公司呈现出明显的时间分布特征，主要集中出现在2002年、2004年和2005年，分别达到7家、8家和10家，而2008年至2012年的四年期间，A股没有出现一家因监管规则而退市的上市公司。

2012年，两市交易所对退市制度进行了较大力度的完善，其中提出，连续三年净资产为负，或者连续三年营业收入低于1000万元，或连续20个交易日收盘价低于股票面值的公司应终止上市。

2014年10月份，证监会出台《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》被称为“史上最严退市新规”，增加了对欺诈发行、重大信息披露违法等重大违法公司强制退市制度。

“2014年之后，信息披露制度完善卓有成效，另外，监管层严查严打证券违法犯罪。”董登新表示。

2016年5月份，因重大信息披露违法被终止上市的*ST博元成为“强制退市第一股”，一年多后的2017年8月份，欣泰电气因欺诈发行被强制退市。

2018年3月2日，证监会宣布就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》公开征求意见。修改内容之一是强化沪深证券交易所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任。

在董登新看来，这次完善退市制度的主要内容是把交易所放到了一线监管的位置，强化了其退市制度执行中的主体地位，赋以了交易所独立的决策权，这也是注册制改革的配套内容和举措。

“有进有出是市场竞争、大浪淘沙的必然结果，优胜劣汰是股市资源配置功能的重要体现。IPO标准掌管股市的入口，它体现的是‘优胜’；退市标准则掌管股市的出口，它反映的是‘劣退’。”董登新认为，这“一进一出”既是有机统一体，又是相互制衡的两大关口。

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编辑：陈天翔