央行数字货币的技术考量

1月26日，范一飞副行长在《第一财经日报》发表署名文章《关于央行数字货币的几点考虑》（以下简称《考虑》），引起了社会各界的广泛关注。文中提到了央行数字货币的一些重要设计理念，对于推进下一步央行数字货币研发具有指导意义，本文试图从技术实现的角度对这些理念进行解读。

中国人民银行数字货币研究所所长姚前

一、中国现阶段的央行数字货币设计注重M0替代，而非M1、M2替代

关于央行数字货币是什么的问题，各国中央银行都在积极探索。瑞典央行启动数字货币研究的动机是为了应对国内现金流通的萎缩，所以直接称呼为“数字克朗”，即数字现金。英格兰银行对其的界定是央行通过特定规则发行的、与法定货币等价并且生息的数字货币，向公众授予了一种可以随时随地、电子化接入央行资产负债表的方式。加拿大央行的出发点是评估数字货币是否比现有零售支付体系更加高效和低成本，所以提出的定义强调其支付媒介功能：“由中央银行负债发行用于支付的数字价值形式”。欧央行的提法则是数字基础货币（Digital Base Money），这种货币具有两个特征：一是和流通的纸币一样，代表对中央银行的债务求偿权; 二是与纸币不同，它是数字化的央行负债。

现阶段我国研发央行数字货币的首要出发点是补充与替代传统实物货币，其界定属于现金(M0)范畴。可能有人会对此提出异议，他们的观点是如果只将央行数字货币定位成数字M0，不利于探索这一新型货币的全新品质。在技术作为强劲驱动力的今天，央行数字货币必然要在吸收现金优势的基础上融入更多的新特性，如果只是亦步亦趋地模拟实物现金，能否达成此一目标令人怀疑，而且可能还会影响央行数字货币未来的竞争力。

很显然，《考虑》已经充分考量了此一担忧，所以用了“现阶段”的谨慎提法。这一提法与欧央行关于数字基础货币的报告接近，欧央行认为：“允许非银行主体以1比1的比率将银行存款转换为数字基础货币的直观方式似乎更有吸引力，条件是非银行主体使用数字基础货币的主要目的是代替现金而非银行存款。只要是以取代现金为主，数字基础货币的负面效应就可能忽略不计。因此至少在起步阶段，还是将数字基础货币定位成替代现金，直到获取更多的经验。”