流动性转松利好债市，国债期货连续两日涨势强劲(2)

他认为，今年1月CPI环比涨幅显著扩大，而同比有所回落，主要受春节错峰的影响；同样，受此影响，今年2月CPI同比或出现跳升。

交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟表示，虽然2月份CPI同比明显走高，但主要是春节错位因素导致的低基数效应所致，市场供求等因素并没有发生明显变化。

因此，唐建伟判断，预计2月2.4％左右的CPI同比很可能是2018年内物价的高点，并维持此前有关2018年物价仍将温和运行、通货膨胀卷土重来的可能性很小的判断。

九州证券首席经济学家邓海清表示，2018年全年CPI均值并不会超过2.5%，不会引发央行货币政策收紧。从央行政策态度、通货膨胀水平上看，“不松不紧”仍是货币政策的主基调。由于2018年CPI同比均值大概率在2%~2.5%，高通胀的可能性极低，从历史经验来看，在CPI同比增速不超过2.5%的情况下，央行不会因为通胀压力而收紧货币。

申万宏源固收首席孟祥娟认为，通胀预期从去年三季度开始升温，已经基本充分反映在上一轮收益率的调整中，很难进一步推升国内债市收益率。

3月会“加息”吗

连续而强劲的上涨是否只是短期回暖？明明认为，目前债市上涨主要是流动性推动短期内债市回暖，但是3月下旬后，全球货币政策周期来临，加之季末流动性的影响，3月份10年国债仍将回升至4%的中枢。

“节后央行的连续净投放引发了市场的放松预期，带来这波交易机会。”华创证券屈庆认为，短期的放松主要还是体现了较为明显的维稳意图，并非趋势性的放松，未来货币政策仍会配合金融监管的推进。

短期看，如果3月下旬前，央行继续净投放，市场交易情绪有望维持，但也需要警惕维稳行情的提前结束，参与交易时需注意安全边际；中长期看，市场将重新回归到政策面、基本面等，尤其需要关注3月下旬后监管政策的出台对市场的影响以及供给加速带来的压力。

市场普遍认为，债券市场3月仍将面临多重考验。如果美联储3月继续加息，中国公开市场利率是否会进一步上调值得关注。

明明表示，全球货币政策进入关键时点，美联储3月加息概率增长，很可能成为新任美联储主席的第一次加息，而且近期随着通胀回升，美联储总体表态偏鹰派。

“如果美债利率突破3%，且美联储维持鹰派在3月份加息和坚持今年4次加息的预期，那么中国10年国债在3月份破4%将是大概率事件。”明明称。

华创证券固收组组长周冠南也认为，全球央行加息步伐加速，中国央行是否跟随操作值得关注，债市压力依然不减，建议投资者保持短久期策略，等待调整到位之后的债市机会。

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