美股逼近闪崩前高点，市场静候鲍威尔证词(3)

1月的FOMC会议纪要显示，美联储官员认为经济开始加速增长，势头强于2017年12月会议时的情况。在上次会议后，国会批准了减税政策，其力度也超出了美联储官员的预期。更关键的是，一些官员还认为通胀上升的预期更为确定，纪要显示美联储预计核心通胀将在2018年显著上升，2019年会达到2%的目标水平。

Henry Mo对记者表示，1987年到1990年，劳动力市场景气，核心PCE物价指数的增速和薪资增速几乎相同，但此后薪资对通胀的传导开始减弱，在过去的两次劳动力市场景气阶段，核心PCE的增长幅度都更小。这主要因为美联储在抗击通胀方面的信用更好。同时，薪资增速的波动在过去30年也保持相近水平，但核心PCE增速的波动率则不断下降。

他预计，尽管通胀预期开始飙升，但2018年美国通胀压力预计可控，核心PCE的上行仍面临一定阻力，例如租金增速放缓，医疗服务和药价仍然疲软，无线通信仍对通胀造成拖累，汽车价格和服装价格增速也较为缓慢等等。

他对记者表示，核心货物通胀在过去的12月中有9个月下降，但年化通缩比率从去年12月的-0.71%降至今年1月的-0.66%。此外，核心服务的通胀同期也从2.55%上升至2.62%。因此，2018年通胀上升压力可控（料为1.8%），但2019年通胀有望达到美联储的目标。Henry Mo所在机构对于核心PCE的预测有着较为准确的追踪记录。

重新审视“逢低买入”策略

就长期而言，全球央行货币政策边际收紧的趋势将持续，虽然眼下市场情绪转为乐观，但部分机构也建议，就中长期来看，过去的“逢低买入”思维可能需要转换。

有外媒曝光，高盛全球股票交易部门负责人之一莱文（Brian Levine）在发给大客户的一封邮件中预言——逢低买进体制已经完蛋了。“历史告诉我们，这种量级的冲击迟早是要演变为恐慌抛售的”，以及表示“对已经看到的‘投降抛售’规模如此之小——尽管看上去似乎已经不小了——感到吃惊。在‘逢低买进’心态遭到彻底的严酷惩罚之前，市场是不会真正触底的”。

在莱文看来，今年1月29日，债市指标十年期美国国债收益率达到近四年最高点，同时标普500指数冲上顶点，“这两者同时出现，在我看来绝非巧合……现在，收益率后退了15个基点，至2.8%。在股票遭到抛售的同时，债券价格并未能上涨，这一事实是个重要的证据，说明历时多年的股票牛市正在发生体制变化。”