姜超：春节商贸零售和旅游收入继续保持两位数增长，但增速下滑

2月以来，春节假期错位导致的低基数效应正在逐渐淡去，这使得需求、生产数据均表现为前高后低。从中观数据看，虽然2月第一周乘用车零售依然高增，但2月中旬地产销量、发电耗煤增速双双大跌转负，且剔除春节效应后，两者趋势均依然向下。

春节假期带来消费需求集中释放，但2018年春节黄金周消费表现只能用“差强人意”来形容：虽然新兴消费中电影票房增速迎来反弹，但体量更大的传统消费表现疲软，零售餐饮企业收入和旅游业收入增速双双下滑。

需求：下游地产、纺织服装、批零、旅游走弱，乘用车尚可，文娱反弹。中游钢铁平平，水泥、化工走弱。上游煤炭走强，有色分化，交运改善。

价格：1月首套房贷利率回升，上两周国内生资价格涨跌互现，国际油价回调。

库存：下游地产、乘用车回补。中游钢铁、水泥回补，化工走平。上游煤炭有平有补、有色回补。

下游行业：

地产：2月中旬41城地产销量增速转负，上周土地成交疲软。1月房贷利率再创新高，抑制地产销售改善。受春节假期影响，2月中旬41城地产销量增速大跌转负至-68%，而即便剔除春节效应后-43%的增速，仍较上旬下滑，指向地产需求偏弱格局并未明显改观，一线及主要二线城市地产库存继续被动回补，上周十大城市商品房存销比升至58.2周。2月上中旬41城地产销量同比增速-25%，也较1月再下台阶。春节期间土地市场同样惨淡，上周土地成交面积及溢价率双双下行。

乘用车：1月乘用车销量增速回升，春节错位致工作日增加。各口径下，1月乘用车销量增速均大幅回升，其中中汽协乘用车销量增速由负转正至10.7%，乘联会乘用车销量同比小幅上升至8.2%，十大汽车集团销量增速由负转正至11.5%。增速回升主要缘于春节假期错位影响，导致2018年1月工作日较2017年同期增加。2月第一周乘联会乘用车零售增速仍高达73.3%，但较1月最后一周有所回落，而2018年2月工作日较2017年同期偏少，高增速面临回调压力。

纺织服装：1月各子行业出口涨少跌多，需求偏弱叠加高基数。1月纺织服装各子行业出口增速涨少跌多，其中针织纱线、服装出口增速分别降至4.2%、-8.4%，鞋类出口增速降幅收窄至-6.4%，印证1月柯桥纺织景气指数下行。在全国出口增速回升的背景下，纺织服装出口增速却明显走弱，行业外需偏弱固然是原因之一，也与针织纱线类、服装类基数较高有关。