2018年A股走势存在两个不确定性(3)

2018年A股走势将面临的第二重风险或不确定性，那就是美股牛熊逆转。这一轮美股牛市已长达9年，它从2009年3月的最低点6,469.95点一路上涨至2018年1月最高26,616.71点，它耗费了将近9年（差两个月）的时间，累计涨幅达到了311.39%。尽管这是一轮典型的慢牛，而且从容不迫，但它明显涨过头，美股已严重透支其业绩。

按照前两轮牛市的逻辑：往往下一轮牛市的峰值较前一轮牛市的峰值，大约高出20%~30%。2007年美股大牛市的峰值为14198点，如果照以往规则上涨30%，本轮牛市峰值最高应在18000点至20000点之间，也就是特朗普就任美国总统前后的点位。然而，2017年1月，特朗普总统开始执掌美国政权，“另类”的总统政策演绎出了另类的“特朗普行情”，它硬生生地在美股牛市屁股上狠狠地扎了一针，在特朗普上台后的12个月内，美股又至少“超额”上涨了30%。也就是说，特朗普上台后的一年，是美股本轮牛市“意外的延伸与冲刺”，不过，现在似乎已是强弩之末，牛熊反转可能就在一瞬间发生。

2018年2月2日，周五，美国股市出现“黑色星期五”，道琼斯指数暴跌近700点，跌幅高达2.54%，创下2016年6月份以来最大单日跌幅。全周累计下跌1100点，周跌幅达4.12%。美元指数更是从2016年底的最高点103跌至最近的最低点88。更糟糕的是，美元已经加息5次，加息通道基本形成，后续美元加息频率和力度仍会进一步加强。总之，2018年美股牛熊逆转，将是大概率事件。

那么，美股下跌对A股走势会产生怎样的影响呢？众所周知，美股是世界股市的“晴雨表”，如果美股打喷嚏，西方股市就是会感冒，我国香港股市也会咳嗽，虽然A股走势经常特立独行、与众不同，但相对于美股走势而言，A股大多数时候却是“跟跌不跟涨”。

再加上沪港通、深港通开通后，A股与港股联系进一步加强，但总体而言，港股走势大多数时候都是“跟美股而不跟A股”。这是事实，因为港股是高度开放的国际市场。

因此，美股、港股的下跌，尤其是美股牛熊反转后的大跌，一般都会对A股走势产生不良的示范效应和心理影响，进而冲击A股市场。本文主要动机是提醒小散警惕风险、防范风险，并加强风险管理。本文只是理论探讨，仅供参考，不作决策依据。（董登新系武汉科技大学金融证券研究所所长）

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