一财研选｜年报前瞻业绩创新高，这个行业内生成长公司值得关注！
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2018年1月31日目录
►年报前瞻业绩创新高，这个行业内生成长公司值得关注！（平安证券）►低线城市高端酒需求被低估，春节临近市场需求渐起（中金公司）►服饰行业复苏趋势确立，未来布局还看大众品类龙头！（光大证券）►消费升级推动市场增长，洗衣机一线龙头优势愈发凸显（中信建投）►美国政府企图主导5G建设，市场回调迎来布局良机！（华泰证券）
1.年报前瞻业绩创新高，这个行业内生成长公司值得关注！（平安证券）
截止到1月29日，申万钢铁板块A股33家上市公司中已有24家上市公司发布年报业绩预告，其中预增家数为18家，占比75.00%；略增2家，占比8.33%；续盈1家，占比4.17%；扭亏3家，占比12.50%；没有亏损预告。其中，韶钢松山、包钢股份、安阳钢铁等3家企业业绩同比增长10倍以上。
2017年前三季度申万钢铁板块上市公司合计实现归母净利润464.50亿元，已超过本板块上市公司最好年度盈利水平。而2017年四季度吨钢毛利水平超过前三季度，四季度很可能是全年的盈利高点。因此，2017年申万钢铁板块上市公司实现业绩创历史新高应该是毫无悬念的。
平安证券认为，钢价涨幅超过成本涨幅是业绩靓丽的主因。2017年，受地条钢出清、环保限产等多种因素影响，国内钢材市场整体处于紧平衡状态，钢材价格显著上涨。Myspic综合价格指数中枢值为141.32，同比增45.0%；长材指数中枢值为159.31，同比增51.6%；板材指数中枢值为124.11，同比增37.7%。与此同时，钢铁冶炼的主要原燃材料铁矿石、焦炭等价格涨幅却低于钢价涨幅。2017年进口铁矿石价格明显受到打压，矿价与钢价背离之势呈扩大趋势，进口矿价没有随钢价快涨慢跌是钢企获得良好业绩的主要原因。
2016、2017两年已经去掉钢铁产能1.15亿吨以上，2018年去产能任务有限，未来去产能政策难有较大预期，边际供应难有改善；同时我国经济已经由高增长进入高质量収展阶段，经济収展速度趋于平稳，钢材需求也难有增长空间，平安证券由此判断2018年钢材供需格局将由2017紧平衡转向宽平衡。从板块投资的驱动因素来看，2018年行业边际继续改善的因素不多，板块投资驱动力可能不如2017年，但是具有内生成长性的个股将逐步脱颖而出，保持盈利增长，值得关注。
平安证券从三个维度推荐个股：一是已经建立起强大的科研创新实力、在市场占据领先位置的行业龙头或者细分产品领域的龙头，推荐宝钢股份（600019.SH）、太钢不锈（000825.SZ）等；二是产品在区域市场占据绝对主导地位，且产能具有扩张空间的个股，推荐三钢闽光（002110.SZ）；三是体制机制高效、成本管控能力超强，能通过高效经营和发挥成本优势获取更多超额收益的钢企，建议关注方大特钢（600507.SH）。
2.低线城市高端酒需求被低估，春节临近市场需求渐起（中金公司）
近期中金公司在河南等地对高端酒渠道商和终端进行了专题调研，主要包括茅台、老窖等高端酒，山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等次高端龙头，春节需求强劲，名酒培育消费者和全国招商仍然处于起步期，市场严重低估了三四线城市的高端酒需求，而次高端龙头正在加速下沉渠道。
首先，高端茅台、国窖等品牌需求强劲，价格稳定环比略有提升。库存显著低于2017年春节前。中金公司指出，贵州茅台普遍缺货，终端零售价格达到1750～1800元，少量1499元产品可以通过茅台云商购买。国窖的价格达到820～870元，在河南市场的调研来看，预计一季度收入增幅达到50%，国窖经销商库存较低，不断获取培育高端消费者，国窖汇发展迅猛，能够给核心终端带来更高的盈利和一定的分红，渠道愿意持续推荐国窖品牌。经济回暖显著刺激高端商务对名酒的需求。
其次，次高端市场仍然处于起步阶段，山西汾酒、沱牌舍得、水井坊等在核心终端表现绝对主导。中金公司认为，当前消费者对300～500元需求较为主流，终端提价难度较大，品牌品质综合性价比要求高。青花汾酒预计全年能够翻倍增长，一季度有望增长100～200%，河南市场预计达到10亿销售额，增速80%。水井坊、舍得均有望获得高速成长，来自次高端扩容和三四线城市渠道扩张和消费者培育。
最后，中金公司分析，随着核心终端的竞争加剧，龙头企业的品牌力、产品品质稳定性、团队规模和能力更强，行业集中度进一步提升，预期销售费用率只能逐步小幅度下降。毛利率提升和管理费用率的下降将带来盈利弹性，次高端龙头更加受益。
白酒板块短期调整，正是新一轮全面加仓高端和次高端龙头的机遇，中金公司重点推荐贵州茅台（600519.SH）、泸州老窖（000568.SH）、水井坊（600779.SH）、山西汾酒（600809.SH）、沱牌舍得（600702.SH），以及价值低估明显的区域龙头今世缘（603369.SH）、口子窖（603589.SH）。
3.服饰行业复苏趋势确立，未来布局还看大众品类龙头！（光大证券）
2017年12月服装零售持续回暖，12月，限额以上服装类销售额达到1210.7亿元，当月同比10.8%（较上月前值升0.6个百分点）。服装类零售额增速为2015年中以来第二快，仅次于2017年4月的10.9%。
光大证券认为品牌服饰行业整体在2017年上半年确立复苏趋势，结束了5年调整期，开启二次增长阶段。从结构上看，高端品类等首先出现业绩改善，2017年中报、三季报业绩持续回暖，大众品类由于加盟比例高、体量大、渠道数量多且街边店占比高等原因导致调整不易、复苏进程慢于高端品类，但也已于2017年四季度出现拐点。
从渠道变化趋势分析，光大证券认为在电商持续快速发展、线下客流向购物中心等业态转移背景下，大众化服装龙头积极推进新兴渠道布局，渠道结构进一步优化，行业地位和竞争优势得到强化、集中度有望实现提升。电商渠道方面，2017年龙头企业电商业务增长表现突出，前三季度森马及太平鸟电商收入增长均近50%、保持较高增速，海澜之家电商占比虽较低，但在2017年天猫双十一男装类目中一举夺魁、实现4.08亿销售额、3倍以上的增长。
光大证券认为随着线上线下融合推进、电商平台对头部品牌资源倾斜预计加强，如阿里战略合作海澜、太平鸟，可实现优势互补，线下大众化龙头将持续受益。线下渠道方面，大众化龙头购物中心渠道占比提升、门店客流总体改善有利于经营质量提升和业绩持续增长。海澜之家、森马服饰、太平鸟均大力推进购物中心店铺建设，海澜之家主品牌2017年净增门店中预计2/3为购物中心店，森马旗下巴拉购物中心占比相对较高（预计20%以上）、休闲装品牌2017年重点拓展购物中心店（目前占比约10%），太平鸟四轮驱动渠道结构均衡、购物中心店零售额2017年上半年占比已达28%。
短期来看，大众化龙头已在2017年四季度现销售拐点，2018年一季度数据预计表现靓丽、主要受益于多个利好因素：1）2017年四季度至今的冷冬天气利好冬装销售；2）2018年春节晚于2017年，春节期间旺季销售时长同比增加也构成利好。不论是冷冬还是春节旺销期拉长，均对大众化服饰更为有利，因体量更大受益更为明显。
光大证券建议关注大众品类龙头标的：海澜之家（600398.SH）、森马服饰（002563.SZ）、太平鸟（603877.SH），在基本面向好背景下估值较低，存修复空间。
4.消费升级推动市场增长，洗衣机一线龙头优势愈发凸显（中信建投）
2017年洗衣机销量稳健增长，海外需求集中释放，外销出货提升明显。根据产业在线数据，2017年1～12月，家用洗衣机整体销售6407.0万台，增长7.7%。
中信建投指出，2017年四季度各个月国内均有电商购物节持续刺激需求，同时各个渠道加强了农村市场投入，12月内销增长较温和，符合市场预期。外销市场，随着海外消费者在圣诞以及元旦来临中集中购物，洗衣机外销有较强的正面影响，日本、印度及英国市场列出口前三。
内销市场上，行业继续保持龙头企业份额集中的态势。其中，海尔累计市场份额为26.2%，增长0.7个百分点，美的系（小天鹅、美的双品牌）市场份额为26.2%，提升1.5个百分点。洗衣机市场前二名合计份额已经达到在52.5%以上，2017年10月更是一度达到54.5%。同时，内销结构性升级依然是行业增长的最大特征，产业在线数据显示，2017年12月份内销滚筒洗衣机销售量达到237.4万台，增长15.3%，销售占比已经达到56.0%。
展望2018年，中信建投认为一方面家电下乡产品更新潮逐渐来临，在消费升级的背景下，以滚筒升级为主的需求将提升行业均价，驱动行业销售额稳步增长。另一方面，龙头企业在规模优势与技术优势下，在增长预期和盈利能力上都有望超过二线企业。继续推荐行业龙头标的：美的集团（000333.SZ）、青岛海尔（600690.SH）、小天鹅A（000418.SZ）。
5.美国政府企图主导5G建设，市场回调迎来布局良机！（华泰证券）
美国5G战略疑似曝光，政府希望主导5G建设！1月29日，一份名为《Secure 5G-The Eisenhower National Highway System for information age》的美国国家安全委员会文件流出，引起业内外一片哗然，随后，路透社、华尔街日报、CNN等多家海外媒体纷纷对此事件进行了报道。华泰证券认为，此文件的曝光，说明5G网络的战略地位在全球主要市场正在逐渐显现，全球5G网络的建设进度有提速的可能性。而中国作为5G网络的领先者在这份报告中多次被提及，继续看好5G网络国内龙头通信企业。
华泰证券指出，根据美国科技网站Axios获取的文件显示，3G/4G网络只关心数据传输速率，而5G将连接工厂、医院、汽车、无人机等，并在万物互联的基础上加速机器学习和人工智能的部署，因此，5G网络将会直接影响整个国家的经济、政治和安全，谁能领导5G，谁就站在了未来信息时代的制高点。该文件进一步指出，美国政府将5G网络的地位提升到了国家安全的高度，并计划在三年内建成一张安全可靠的全国覆盖5G网络。华泰证券认为，与前代网络相比，5G网络的重要性正在得到全世界的广泛认可，全球5G网络建设有望提速。
华泰证券认为，美国政府5G战略尚具不确定性，预计对中国企业影响有限。市场普遍担心如果该文件中提及的方案成真，将是对通信网络建设与运营方式的颠覆，同时也可能意味着未来5G建设需求预期的缩减。但华泰证券认为，首先，美国政府主导5G建设能否成真尚具不确定性。美国联邦通信委员会（FCC）主席阿吉特•佩已在周一发布公开发表声明，明确表示反对川普政府的5G网络计划；其次，对中国网络设备商来说，美国市场从未开放过，美国政府的5G网络计划也较难在全球其它主要市场蔓延，因此对国内通信设备企业影响有限。
华泰证券认为，随着该事件的持续发酵，为取得未来信息时代的制高点，各国5G网络建设进程有望加速，建设周期也有望进一步缩短，利好5G产业链相关公司。而美国政府的5G战略预计较难在全球其它市场蔓延，对国内通信设备企业影响有限。继续推荐通讯设备龙头企业中兴通讯（000063.SZ），5G传输升级受益企业光迅科技（002281.SZ）和烽火通信（600498.SH）。
