一财研选｜海工装备再获金融支持政策，这些行业龙头机会显现！
券商研报浩如烟海，投资线索眼花缭乱，第一财经推出《一财研选》产品，挖掘研报精华，每期梳理5条投资线索，便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”，助您投资顺利！
2018年1月28日目录
►海工装备再获金融支持政策，这些行业龙头机会显现！（东吴证券）►智能制造高景气度，关注产业信息化投资机会（东北证券）►交易规模飙升，第三方支付产业进入盈利加速期（国海证券）►客货运市场持续向好，航空和铁路或将量价齐升（中金公司）►质谱临床检测将成百亿蓝海，这些细分龙头有望获得突破！（中金公司）
1.海工装备再获金融支持政策，这些行业龙头机会显现！（东吴证券）
日前，人民银行、海洋局等八部委日前联合印发了《关于改进和加强海洋经济发展金融服务的指导意见》。
东吴证券认为，《意见》紧紧围绕推动海洋经济高质量发展，明确了银行、证券、保险、多元化融资等领域的支持重点和方向。其中包括：在银行信贷方面，鼓励有条件的银行业金融机构设立海洋经济金融服务事业部、金融服务中心或特色专营机构，提升专业化服务水平；在股权、债券方面，引导处于不同发展阶段的涉海企业，积极通过多层次资本市场获得融资支持；在保险方面，强调规范发展各类互助保险，探索巨灾保险和再保险机制，加快发展航运险、滨海旅游险、环境责任险等，扩大出口信用保险覆盖范围；在多元化融资方面，推动航运金融发展，加快政府和社会资本合作（PPP）、投贷联动等模式在海洋领域的规范推广。
东吴证券指出，《中国制造2025》中，海工装备被确定为十大重点发展方向之一。全球范围看，北欧企业仍然保持着很强的海工设计能力，韩国企业则以超大型、前沿海工产品为主，而新加坡船企则凭借长期开发经验，在标准型产品上占据一定优势。中国企业进入行业时间较短，整理竞争力偏弱，但其中中集来福士、招商重工等企业在市场上已经具备一定影响力。
东吴证券认为，2014年以来国际油价断崖式骤降，全球海工装备市场规模急剧萎缩，在经历2～3年的海工行业低潮后，国内仍主动发展海工的公司已为数不多。原有的七家海工白名单公司合并为六家，其中中集集团和招商重工仍在不断发展设备总装，中国船舶通过与山东海工合作、以及海工平台处理，逐渐剥离海工业务，振华重工也希望通过中交集团平台激活海工产品使用率。而另一方面，全球抄底行为涌现，2016年底以来，以挪威公司Borr drilling为首的企业开始大规模低价收购钻井平台，行业或已触底反弹，市场活跃度逐步提升。
东吴证券建议投资关注中集集团（000039.SZ）、振华重工（600320.SH）、中国船舶（600150.SH）。
2.智能制造高景气度，关注产业信息化投资机会（东北证券）
东北证券指出，智能制造是国家最高层未来支持的重点方向，提出六大目标包括效率、自主可控、联网上云企业数、数字化信息化普及率、机器人行业、高端智能再制造目标。东北证券认为未来会有政策持续催化。从部委层面看，以示范企业为抓手，大力推广智能制造新模式。目前，已有多家明星企业从评选中脱颖而出，示范标杆意义明确。从地方政府层面看，各地政府积极响应中央号召，推出智能制造相关配套政策，通过无偿资助、税收及政策优惠等多种方式大力支持智能制造产业发展。
智能制造行业景气度提升，信息化投入持续加大。东北证券认为，供给侧改革以及经济复苏改善了中国制造业的资产负债表，奠定了投入扩张基础。我国制造业劳动力价格持续上升，制造业效率低引发低端制造业转移及高端制造业回流压力严重，科技提升效率、降低成本的诉求越发强烈。近年，我国制造业效率及制造业信息化企业业绩提升，也从侧面验证行业信息化投入正在持续加大。
我国智能制造处于数字化、网络化、智能化并行推进阶段，关注流程与制造信息化投资机会。智能制造与信息技术发展相辅相成，依次经历数字化、网络化、智能化阶段，我国基于历史原因，目前仍处于“三化”并行推进阶段。智能制造以智能工厂为核心，未来有望通过联盟实现企业间互联互通。而流程与制造环节是连接智能工厂大脑与自动化产线的核心环节，东北证券建议关注以MES为主导的制造环节信息化和以ERP为主导的业务流程信息化。
东北证券重点推荐汉得信息（300170.SZ），建议关注用友网络（600588.SH）、赛意信息（300687.SZ）、鼎捷软件（300378.SZ）、宝信软件（600845.SH）。
3.交易规模飙升，第三方支付产业进入盈利加速期（国海证券）
从银联到支付宝、微信支付，支付产业在我国迅猛发展。我国第三方移动支付交易规模从2011年0.1万亿元飞速发展到2016年58.8万亿元，预计未来三年仍维持近50%复合增速，2019年规模达到229万亿元。移动支付在第三方支付中比重不断提升，从2011开始占比3.5%巨幅上升至2016年占比74.6%，预计3年后比重将继续上升至85.2%。
国海证券指出，目前监管机构对第三方支付机构的监管持续收紧，加上同业竞争的白热化，导致2016～2017年第三方支付行业罚单频现，支付牌照数量注销23张。而在当前的环境下，多数中小型第三方支付机构面临的生存及竞争压力仍在不断增加，随着央行对支付机构结构优化的逐步引导和整改规范，落后的中小机构将随着牌照续展等一系列的强监管措施被市场淘汰，他们的市场份额将被有实力、可持续发展的机构取代。
国海证券认为，当前支付佣金率趋于稳定，流水规模扩大增加短期利润，增值服务拓宽将打开长期盈利天花板。
自2016年“96费改”收单费率由市场化定价之时，经历一年多的佣金价格战，当前市场佣金费率已基本趋于稳定，大约维持在2‰，佣金净利润率维持在万分之1.8～3.3区间。支付机构流水规模2017年相比2016年有明显增长（以国通新驿为例，预计2017年流水增长近266%达到8000亿元），未来几年在流水规模持续扩大下，支付利润将步入上升通道。
此外，以支付为基础，融合营销、金融、管理等增值服务将给支付企业带来广阔的业务空间和利润增长点，第三方支付产业链从硬件到软件，科技+运维彰显竞争实力，长期将打开盈利天花板。
国海证券认为，第三方支付作为基础类的金融应用，在移动互联网时代、人工智能时代，行业格局逐渐清晰以及盈利模式不断丰富。目前，在生态为王，共谋发展的前景下，第三方支付投资机会来临，重点推荐“银行卡收单+智能POS”双驱动的新大陆（000997.SZ）、新国都（002264.SZ）；第三方支付核心技术服务提供商华峰超纤（300180.SZ）；互联网支付市场份额领先企业海联金汇（002537.SZ）。
4.客货运市场持续向好，航空和铁路或将量价齐升（中金公司）
近期民航局相继出台了改善准点率和提价的政策，发改委也将铁路货运运价浮动范围从10%上调至15%，同时铁路普客提价或渐行渐近，中金公司试图通过中外对比，给出5～10年内行业增长、运输方式结构性变化以及价格走势的长期逻辑。
中金公司认为，从整个客运市场而言，中国过去十年增速5.0%，但现在中国的整体客运周转量仅为美国35%，英法德加总的86%，日本的2.1倍。考虑到中国人口为美国的4.3倍、英法德加总的6.4倍、日本的10.9倍，GDP约为美国60%以及国土面积略大于美国等因素，中金公司认为，客运周转量将至少会在未来十年内保持5%左右的增速，看好客运板块的长期前景。
中金公司指出，过去十年，中国航空客运周转量CAGR为13%，即使在高铁冲击的过去五年，航空在国内客运市场占比也提升了9ppt至21%，且从世界各国来看，过去十年航空在客运市场中都在获得市场份额；价格上，过去五年在行业客座率持续提升之下航空票价持续下降，主要源于竞争格局恶化，在民航局供给控制和票价市场化政策推动下行业有望在未来两三年持续提价。
与此同时，过去五年，在高铁带动下，铁路占客运市场份额持续提升，中金公司预计未来趋势仍将继续，高铁运量增速将维持在20%以上。目前中国铁路客运强度约为日本33%，未来拥有较大的增长潜力。价格上，目前铁路客运价格不管从绝对（与类似人口密度的日本相比，高铁为日本的28%，铁路客运平均运价为日本的21%）还是从相对的比价关系（与民航和公路票价关系）都存在明显低估，预计未来长期向上。
反观货运市场，中金公司认为，目前我国货运市场已饱和，但铁路货运将持续提升份额，增长可期。伴随经济转型，未来货运市场整体增速有限，但是中国铁路货运占比仅为28%，远低于美国50%。铁路货运边际成本低、较为环保，在长距离有明显优势，伴随铁总市场化改革，占比将持续提升。
中金公司建议区间交易三大航司中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、东方航空（600115.SH），推荐吉祥航空（603805.SH）、广深铁路（601333.SH）和大秦铁路（601006.SH）。
5.质谱临床检测将成百亿蓝海，这些细分龙头有望获得突破！（中金公司）
中金公司指出，近年医院旺盛的检测需求与IVD（体外诊断）企业增长放缓形成鲜明对比，中低端产品同质化严重，两票制下渠道竞争日益激烈。质谱作为临床检测中逐步兴起的高端领域，代表后者的声音，未来有望为中国IVD市场注入新活力。
中金公司指出，质谱分析作为高端定量检测分析，在检测的灵敏度、特异性、分析速度、多指标同时检测等方面有非常强的优势，临床上可实现对部分传统检测方法的技术替代。由于核心专利、制造业工艺等原因，短期生产端仍以进口品牌为主，国产化率不足2%。类似于“基因测序”等高端检测设备，国内有望率先在服务端有所突破。
国内质谱的临床检测主要用于新生儿遗传筛查、维生素D检测、微生物诊断、药品检测等检测领域。对应市场空间分别为22亿元、76亿元、21亿元、6亿元。中金公司初步估计质谱的临床检测将会是一个百亿以上的蓝海市场，市场空间的进一步打开则需要类似美国LDT制度（实验室开发诊断试剂监管模式）的支持。
当前主流服务商包括金域医学（603882.SH）、迪安诊断（300244.SZ）、达安基因（002030.SZ）等传统医学诊断实验室龙头。由于其200～300万人民币高昂的购置成本与对数据积累的高度要求，中金公司预计国内最终将会形成是一个寡头垄断的市场格局。
