一财研选｜海工装备再获金融支持政策，这些行业龙头机会显现！(6)

近期民航局相继出台了改善准点率和提价的政策，发改委也将铁路货运运价浮动范围从10%上调至15%，同时铁路普客提价或渐行渐近，中金公司试图通过中外对比，给出5～10年内行业增长、运输方式结构性变化以及价格走势的长期逻辑。

中金公司认为，从整个客运市场而言，中国过去十年增速5.0%，但现在中国的整体客运周转量仅为美国35%，英法德加总的86%，日本的2.1倍。考虑到中国人口为美国的4.3倍、英法德加总的6.4倍、日本的10.9倍，GDP约为美国60%以及国土面积略大于美国等因素，中金公司认为，客运周转量将至少会在未来十年内保持5%左右的增速，看好客运板块的长期前景。

中金公司指出，过去十年，中国航空客运周转量CAGR为13%，即使在高铁冲击的过去五年，航空在国内客运市场占比也提升了9ppt至21%，且从世界各国来看，过去十年航空在客运市场中都在获得市场份额；价格上，过去五年在行业客座率持续提升之下航空票价持续下降，主要源于竞争格局恶化，在民航局供给控制和票价市场化政策推动下行业有望在未来两三年持续提价。

与此同时，过去五年，在高铁带动下，铁路占客运市场份额持续提升，中金公司预计未来趋势仍将继续，高铁运量增速将维持在20%以上。目前中国铁路客运强度约为日本33%，未来拥有较大的增长潜力。价格上，目前铁路客运价格不管从绝对（与类似人口密度的日本相比，高铁为日本的28%，铁路客运平均运价为日本的21%）还是从相对的比价关系（与民航和公路票价关系）都存在明显低估，预计未来长期向上。