百亿级私募看后市：今年金融、消费板块值得继续看好
今年能否得到延续？机会集中在何处？
在2018年1月27日举行的第十二届中国私募基金风云榜颁奖盛典上，高毅资产董事总经理孙庆瑞表示，看好金融、消费、制造业和部分周期行业。选择这些行业，主要还是认为当前国内整体经济状况在供求格局上比较好，选的都是业绩有明显向上力量的行业。
“从全市场上市公司的业绩来看，去年剔除金融行业，A股业绩增长率是35%，大幅跑赢市场指数。但很多行业业绩上涨，估值并没有上涨，接下去很多行业都会有机会。”孙庆瑞同时表示，如果将投资周期定为五年，不太看好TMT行业。
2011年，时任中银中国基金经理的孙庆瑞重配白酒，大幅跑赢市场； 2012年小票继续跌，蓝筹股在年末走出一波快牛行情，2013年蓝筹股受压、创业板屡创新高。
彼时，孙庆瑞判断，白酒已经过了高速成长期，而与互联网、移动端相关的公司正成为经济里面最有朝气的部分，于是调仓到TMT板块，这两个阶段亦分别获得了11.5%和21.1%的收益。
而站在如今的时点上，孙庆瑞认为，自2012年以来，TMT行业已创造了苹果、腾讯等千亿市值的优质个股，以及各细分领域的行业龙头，智能手机、移动端内容的需求可能还有增长，但是供给端增长过大，因此机会减少。
不过，孙庆瑞也强调，这一判断可能不适用于2018年下半年。
源乐晟合伙人杨建海同样看好消费板块，从盈利增速、持续性、质量和估值等角度来看，性价比很高。不过，今年以来消费板块涨幅较多，需要注意时点。
他同时认为，目前市场人士对经济的看法产生分歧，悲观者认为是货币政策和财政政策的双紧格局，乐观者认为全球经济处于从复苏到繁荣的周期中。
在杨建海看，一般来说，当全球经济接近繁荣的顶点时，最容易产生通胀问题。如果说今年一旦发生通胀问题，那么全球市场，包括走势最为强劲的美股在内，都可能会遇到挑战。
“在分歧的背景下，可能是有超额收益的地方。”杨建海认为，在这样的背景下，周期板块值得关注。
同为百亿级私募，2017年业绩名列前茅的景林资产总经理高云程则分享了他的投资《检查手册》。
在他的这个检查手册上的原则有：一是不能买贵；二是不冲动做决定；三是想想这个企业是不是好生意，
“这个好生意，具体包括了，它的门槛有多高、业务稳定性如何、是否会被取代、你自己喜欢这个公司的产品和服务吗、负债率高吗、历史上股东回报如何、管理是否稳定、和股东利益是否一致、同行的评价如何、是否说过谎言和大话”。高云程表示。
基于上述这些原则，高云程把自己投资的股票标的分为了四类：
一是结构性机会。这样的企业上可以穿越经济周期的，会从一个小企业、中等企业变成一个伟大的企业，比如像腾讯、美的、海康威视。
二是经济型机会。这类企业的经营是随着经济周期的波动而波动的，除了金融、地产、钢铁和水泥外，高云程认为茅台有自己典型的供求关系及价值涨跌周期，也属于经济型机会。
三是公司反转性机会。有两类公司符合这一类，一类公司是为了研发一个好商品比如说新药，可能公司一直亏损，但是这个好商品可能会快速带领公司走出泥潭。还有一类公司，是它换了一个优秀的管理人或者是一批优秀的管理团队，从而把这个公司从优秀带向伟大，也带着公司从低迷当中走出来。
四是事件性机会。虽然这类机会是可遇不可求的，但往往发生的时候是有预兆性。高云程以万科和格力举例，在2016年的时候，它们被一些资金举牌、追逐、争抢，这就是一个非常好的事件性机会，因为这两家公司当时的市值被严重低估，而且投资这样的企业是比投债券或者是投别的生意是更好的长期投资。