美元渐熄火，人民币盘中升破6.32创汇改以来新高

美元指数1月25日跌破89，创下2014年1月以来历史新低，非美货币全线上涨，在、离岸人民币盘中升破6.32，前者当日涨幅超过700基点，并创下“8·11汇改”以来新高。

民生证券研究院宏观固收研究主管张瑜近日在报告中分析称，长期来看，美联储加息和强美元没有必然联系。美元跌破90后未来中枢将下移，推动美元强势的三大“马达”相继走弱，美元面临重新定价。

在美元弱势难改、中国经济加速转型的背景下，市场也更加看好人民币汇率走势。中银国际近日发布报告称，将2018年和2019年人民币汇率预期上调至6.3和6.5。

美国政府重新开张但美元承压

瑞典银行近日在报告中分析，此前美国政府“关门”显然令美元承压。美国政府“关门”的影响，相比于美国经济增长前景和信用评级等，更多显示出美国政治失灵的迹象。

事实上，1月22日晚间，美国总统特朗普签署临时预算法案，允许美国联邦政府继续运行到2月8日，结束了为期三天的“关门”闹剧。但美元指数小幅回升后再度下探，1月24日，美元指数跌破90这一重要整数关口。

张瑜此前就在报告中分析表示，跌破90后美元或有超跌波动，未来中枢将下移。

1月25日，跌破90关口后的美元仍然尽显颓势，在重要关口失守后进一步加速下跌，并于早盘跌破89关口，创下2014年1月以来新低，盘中最低跌至88.8048，截至当日14：38，报88.83附近。

一位外汇分析师称，跌破整数关口后美元的两个支撑位置在89.62和88.70。如果这些也跌破后，下一个明显的支撑位置是2013年的高点84.80。

瑞典银行称，本周将关注北美自由贸易协定谈判、周四的欧洲央行会议和周五美国公布四季度GDP数据。市场对美国四季度GDP3%的增长和3月份美联储加息已经基本形成共识，这些市场预期或多或少已经在美元指数中有所体现了。

瑞典银行认为，美国税改对资本支出的扩张和美国股市估值产生了积极影响，但迄今为止，对美元尚没有实质影响。

“加息=强美元”成历史

对于加息周期中的弱势美元，张瑜认为，推动美元强势的三大“马达”相继走弱，美元面临重新定价。

首先，美国经济“马达”已过峰值。长期来看，美元本质是美国经济实力的综合定价，过去几年美元走势已经超调。短期来看，基于特朗普税改政策对经济拉动效果有限、美国消费增长乏力以及货币紧缩对经济增长滞后效应逐渐显现三个角度，虽然2018年美国经济继续平稳复苏，但GDP增速边际改善较2017年相对减弱。

第二，货币紧缩“马达”面临熄火。张瑜认为，长期来看，加息和强美元没有必然联系。她进一步分析称，2014年美元走强背景是超宽松货币政策的正常化，在经济并非过热背景下的加息注定无法长远。短期来看，本轮美联储加息已经进入下半程。

第三，通胀“马达”依然低迷。金融危机之后美国实施超宽松的货币政策催生了金融市场大牛市，但居民红利分享不足，最终导致美国贫富差距拉大、资产泡沫以及低通胀三个结果并存。虽然美国货币紧缩开始挤压金融泡沫，但其长期的结构性问题暂时得不到改善。

海通证券姜超分析称，美元指数由美元对一篮子货币的汇率加权得到，其中欧元权重最大，达57.6%，日元次之。

2017年四季度以来，美国长端利率抬高，但美元汇率却上行乏力，甚至对欧元明显走弱。一方面，原因在于欧、日经济基本面2017年也有了大幅改善，尤其下半年持续超出预期；另一方面，短期美元的走弱更与市场对欧、日的货币政策预期有关。

事实上，美元兑日元，也在近日跌破了110关口后继续下行，截至发稿已经跌至109下方。新加坡大华银行认为，110这一主要支持似乎很脆弱，美元的走软伴随着强劲的下行势头，对美元交易的预期是错误的，这种相当关键的支持的中断导致了下一个关口的攻破。

人民币涨势如虹

随着美元指数的一路下跌，两地人民币对美元在近两个交易日出现了累计超过800点的上涨，投行对人民币的判断也陆续上调。

1月24日16：30，在岸人民币对美元官方收盘价报6.3875，创2015年11月以来新高，较上一交易日官方收盘价涨167点，较上一交易日夜盘收盘涨209点。

25日，人民币对美元中间价报6.3724，较前一交易日中间价6.3916上调192点。在岸、离岸人民币开盘后涨势如虹，在岸人民币以6.3666开盘，随后连破6.36、6.35、6.34、6.33、6.32关口，截至当日14：40，报6.3151，涨幅达724点，创2015年8月11日汇改以来新高；离岸人民币盘中也一度升破6.32，发稿时报6.336附近，涨幅超过120点。

在美元弱势难改、中国经济加速转型的背景下，市场也更加看好人民币汇率走势。事实上，继中金公司上调人民币预期后，又一家投行也上调了2018年人民币汇率预期。

中银国际近日发布报告称，将2018年和2019年人民币汇率预期上调至6.3和6.5，此前分别为6.45和6.65。“中国的经济表现在2017年超出了我们的预期，原因是全球经济的增长复苏、更高的二线城市住房销售和持续的消费升级。”

中银国际称，自2018年年初以来，由于美元走软、国内经济好转，人民币兑美元汇率已上涨超过预期，未来美元可能仍保持相对疲弱，预计2018年美元指数将下跌5%。另外，在汇率管理方面，央行正在让市场发挥更重要的作用。

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