省级国资运营平台延期兑付本息，加速打破刚兑信仰(2)

根据公开资料，作为此次延期兑付事件的主角，云南国有资本为当地省人民政府国有资产监督管理委员会全资控股企业。

对于公司的性质，董事长刘岗指出，云南国有资本不是一个传统意义上的融资平台，因为融资平台有特定指向。但公司是云南省国有资本运营的主要平台，“省国资委会有大量的资产和资金注入。”

第一财经记者采访了解到，这类平台与地方政府融资平台最大的差异在于功能，由于同样为地方政府财政出资，所以属于“类平台”公司。

“前者城投公司本质上是帮政府做一些基础设施建设;后者国资运营公司则更多是将不良资产等装进去，进行资本运营。”华创证券信用研究员李俊江对第一财经记者指出。

但对于金融机构投资者而言，看中的却是早已不存在的政府信用背书。某股份制商业银行资产管理部内部人士对第一财经指出，公司成立时地方政府财政都有出资，但这并不代表之后的融资项目存在政府信用背书。

事实上，根据中诚信国际2016年10月出具的信评报告，云南国有资本的信用等级为AA，评级展望为稳定。民生证券李云非进一步对第一财经记者指出，这个评级属于地方国企当中资质不太好的一类。

“此次逾期事件也可能说明地方政府对于辖内国企违约的容忍度有所提高，这会影响市场对该地区债券的风险偏好。”上海一位城投债分析师对第一财经记者表示。

多位受访的银行、信托人士对第一财经记者表示，债券、信贷领域更加市场化后，未来的信用风险将有所上升。

城投债受关注

民企、国企债券违约或延期兑付的火很快就烧到了地方政府投融资平台。

第一财经记者采访了解到，作为当前城投公司与国资运营平台的主要融资渠道，一些银行已经在控制风险。“现在都很谨慎，银行内部评审公司的财务指标都加强了。”某大型股份制商业银行投行部人士表示。

一位社科院专家对第一财经记者表示，预计2018年，省以下到县一级平台风险将逐步显露。未来金融机构投资贷款会更加审慎。

尽管目前城投债尚未出现违约的先例，但仍会受到一定的负面影响。宏信证券固定收益总部信用研究主管王帆认为，目前来看，城投债还没有出现违约，但在新预算法等文件出台的背景下，市场也出现了涉及城投债信用的事件，如资产划转、子公司债务危机、担而不保、债务范围认定乌龙、撤销承诺函、评级下调等。