小票基金刚建仓即被埋，风格转换前先吃“蒙头一棍”(2)

记者也注意到，在年初沪指的11连阳中，周期股的表现亦可圈可点。比如煤炭和钢铁等均迎来了一波“小阳春”。2017年12月28日~2018年1月8日的7个交易日中，钢铁(中信一级)上涨幅度达到了8.19%。不过，在1月9日至今，钢铁板块下挫了5.68%。

估值修复

1月15日，沪指下跌0.54%，11连阳宣告结束。同时创业板指大跌2.97%，不过反观上证50，则上涨了1%。

今年年初，资金面出现好转，国债收益率、Shibor、R007等利率大幅下跌;全国住房城乡建设会议提出2018年改造棚户区580万套，部分城市放宽限购政策，使得市场一改对经济的悲观预期，各大研究机构相继调高房地产投资与GDP增速的预测。在这两方面共同作用下，A股出现了连续的上涨。

分析人士认为，中国经济由三驾马车“新消费新投资新出口”驱动，从质量层面崛起。消费潜力巨大，投资高质量，出口结构改善且强劲。所以，投资思路是“从价值股转向价值成长股”，从垄断性行业的龙头企业逐步扩散到竞争性的龙头企业，挖掘在平衡经济下的各个细分行业的优势公司，来跟随中国经济的高质量、创新驱动方向。

“经济质量正在不断改善，新消费、新投资、新出口正在成为中国经济的新动能，同时A股的估值在全球仍处于较低水平，外资也有望继续增配A股。因此星石投资判断，经济的全球质量、估值的全球优势与资金的全球流动将带来A股的全球配置价值，这其中优质的价值成长股有望获得较好的市场表现。”星石投资合伙人、首席策略师刘可表示。

“我认为区分主板或者创业板意义不大，主要还是要看业绩持续增长的稳定性。比如去年创业板里有很多能赚钱的股票，电子板块和新能源板块都有不俗的表现。”一位去年绩优基金的基金经理也告诉记者。

2016年起，A股估值体系潜移默化地发生变化。值得一提的是，2017年6月份A股宣布加入MSCI，外资力量逐步加大对A股的投资，A股逐步走向国际化。新增的机构力量专注于基本面的挖掘和研究，价值化和长期化的风格烙印更为明显。

据北京一位公募基金研究总监分析分析，从纵向时间维度上来看，A股动态市盈率大概在19倍左右的水平，剔除掉28倍的金融股后，仍低于历史的中枢水平。进一步按照不同的行业和方向来进行纵向比较，周期行业中的有色金属，钢铁、化工以及轻工等都是处于历史的中位数。也就是说，具有真实成长，确定型成长的龙头企业，在2018年存在估值修复的可能性。

亦有私募基金人士认为，2018年不会是一个全局的牛市，市场会从 2017年的“一九行情”向“二八行情”演化，一线蓝筹的表现会开始分化，最大投资机会在二线蓝筹，看好环保、TMT、高端制造、新能源、周期股、大消费板块。

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