新三板进入竞价交易时代，向交易所市场更进一步(3)

记者了解到，新三板集合竞价延续了协议转让的涨跌幅限制，较前收盘价上涨不超过100%，下跌不超过50%。不过，集合竞价交易首日没有涨跌幅度限制，因此监管者担忧周一出现异常报价的情形。

为配合交易制度改革，股转公司也调整交易监察指标，加强了对异常交易行为、大额报错单、对倒交易拉抬的实时监控，并且重点关注挂牌公司内部人或者关联人参加股票交易，包括影响收盘价的交易。

做市商的福利和考验

新的交易制度给做市板块带来福利。从本周一开始，做市股票终于可以进行盘后大宗交易。

根据新规，盘后大宗交易适用所有集合竞价转让和做市转让的股票，但有两条前提，一是单笔申报数量不低于10万股或转让金额不低于100万元，二是价格仍必须在原协转让的涨跌幅限制内，即涨不能超过100%，跌不多于50%。

东部一家大型券商做市业务负责人告诉第一财经，“大宗交易一直是有股东进退的核心诉求。没有盘后大宗交易制度时，做市股票的大宗交易都只能在做市价格下面，然后两边挂单成交，但这种方式不是官方明确鼓励的。”

由于做市股票的投资者之间不能交易，大额转让只能通过做市商，这又必然涉及到内幕交易。取消盘中协议转让后，集合竞价股票的大宗转让也需要新的出路。因此，盘后大宗交易是对新三板现有交易制度的完善。

安信证券新三板研究负责人诸海滨对第一财经表示，在当前做市制度中，做市商是仅有少数对手方，但是真正实力和规模相匹配的应该是机构投资人之间。因此，开通大宗交易将给投资人退出渠道提供便利，同时缓解产品集中到期给指数造成的压力。

为了平抑尾盘拉抬行为，新规还做市转让的收盘价计算进行了调整，由原来的最后一笔成交调整为最后一笔成交前15分钟成交量加权平均价，降低了做市收盘价的操纵概率。

彭海认为，引入集合竞价对做市商既是机遇也是考验。一方面单次集合竞价或迫使基础层流动性较好的企业选择做市转让，另一方面如果企业认为集合竞价定价更加合理，做市价格明显低谷，也可能会放弃做市。

(第一财经实习生王天然对本文亦有贡献)

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