独家︱证监会叫停券商资管委贷 非标业务走到尽头？(2)

上海某中型外资基金公司人士也透露，具体监管层面可能不会出文，有些公司收到了窗口指导。“一对多产品，不得投资于委托贷款、信托贷款等贷款类业务，如合同范围中涉及委贷或者信托贷款这类但实际并不投资的还可以解释，如果是实际投资于这类业务，即便是处于备案期的产品，也将不予备案。”其分析。

另外，对于一对一产品，如果投资委贷或者信托贷款类，向上穿透不得存在募集资金的情况，投资其他类型暂时没有要求。

“从委贷贷款新规后，这个配套跟进的文件，也是在预之中，没有可以奇怪的。因为所有从客户募集的资金不能作为委托贷款，而不管是集合类资金还是一对多都是从客户募集的资金。”上海一家私募机构负责人告诉第一财经。

受托管理的他人资金包括资管计划、银行理财、信托计划、私募基金等不得通过委托贷款放款。“现在来看是整个证券系统的发文，我们分析对基金专户、券商资管等一对多定向资管参与贷款类业务都进行了禁止。”北京某公募基金子公司人士分析道。

业务难做

监管对非标的严控已经覆盖到一行三会协调监管的层面。1月6日，银监会颁布了《商业银行委托贷款管理办法》最核心的影响之一，正式禁止受托管理的他人资金作为委托方。委贷新规发布后，任何资产管理产品募集的资金都不能再发行委托贷款。

上述上海上市券商非标投资人士告诉记者，一般而言放贷款有两种方式，一是通过银行做委贷或者通过信托做信托贷款。在银行委贷被限制后，按照最新的严管要求，证监会现在进一步对信托贷款进行了限制。资管产品不能再向之前那样通过信托放贷款。

“我了解到，很多私募基金都在做委贷业务。”前述上海私募机构负责人告诉第一财经，很多私募基金通过委托贷款进行非标的投资，很多第三方理财机构的私募基金都采取这种方式。“基本上委贷业务和证监会体系说‘拜拜’了。”上述上海某中型外资基金公司人士也表示。

去年以来，监管做出规定，券商资管、私募基金不能直接投资于非标受益权，但是没有限制通过信托投资非标，这次的窗口指导意味着对上述业务几乎全部限制。

“受这次政策影响最大的，应该是那些已经成立完成但没有备案的产品。具体涉及到多少产品及多大的规模，现在还不好估计。从产品的特点来看，一百万起、能报出预期收益率的大多数是此类型产品。”上述券商资管内部人士告诉第一财经。