“春季躁动”权重轮炒，资金面能否持续配合？(2)

有市场观点认为，去年强势的白马股偃旗息鼓，市场形成大的轮换，这些热点板块轮番上涨主要与业绩改善预期有一定相关性。

但国金证券首席策略分析师李立峰不以为然，他认为，目前轮动的热点板块是宏观经济因素叠加低估值共振的结果。他分析称，一方面，整个经济运行情况好于预期;另一方面，钢铁库存下降较快，叠加环保因素等，这些因素让周期股有所“躁动”;此外，目前整个市场配置股票仍更看重低估值。

资深基金经理冯耀东也表示，目前热点轮动主要是因为市场风险偏好上升，但市场尚未有基于中线的明确方向，轮动的方向主要体现在房地产等周期板块，这与经济数据较好有一定关系，另外则是这些板块估值相对不高。

“岁末年初的阶段性行情之所以称为春季躁动行情，就是因为行情本身与基本面关系不大，政策和事件成为行情的主要驱动力，轮动快、偏主题是春季躁动的典型特征。”海通证券首席策略分析师荀玉根在近期的报告中表示，春季躁动的原因是一季度基本面数据少，年初资金利率通常有所回落，开年投资者风险偏好较高。

短期欢乐持续性待验证

自去年11月中下旬开始至元旦前，A股市场处于调整状态，而进入2018年之后，则迎来一波持续上涨行情。业内将这波上涨行情称之为“春季躁动”行情，背后的驱动因素则来自于资金面有所改善，而资金面又将支撑这波行情持续多久?

荀玉根认为，2017年11月~12月市场下跌源于资金面扰动，12月以来10年期国债收益率趋稳，12月29日央行宣布“春节限定版降准”，元旦后流动性确有改善，银行间7天质押式回购加权利率从12月月均3.72%降至1月5日2.81%。

申万宏源策略分析团队也表示，12月中下旬以来，配置类资金的减量博弈已明显缓和，2018开年正常的配置需求有望逐渐释放，目前这一判断正在验证;与此同时，高风险偏好的活跃资金参与市场的热情明显提升，“所以，春季躁动是增量博弈的，配置类资金和活跃资金是最重要的两类增量资金”。

以沪股通、深股通近期数据来看，今年1月2日至1月8日，港资分别净买入33.57亿元、44.31亿元、43.41亿元、24.11亿元、17.1亿元，5个交易日累计净买入162.5亿元。其中，自去年12月21日以来，沪股通和深股通均持续处于净流入状态。