一财研选｜智能驾驶发展时间表出台，哪些细分领域最受益？
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2018年1月8日目录
►民航票价改革新政发布，航空股会否继续上行？（中金公司）►煤炭仍为波动性交易行情，供给侧改革深化提供主题机会（东北证券）►挖掘机受成本推动开始涨价，龙头盈利进一步提升！（中泰证券）►智能驾驶发展时间表出台，哪些细分领域最受益？（平安证券）►冬尽春来格局优，“工业味精”有机硅迎来景气周期（中信建投）
1.民航票价改革新政发布，航空股会否继续上行？（中金公司）
本栏多次关注的民航票价改革终于浮出水面。2018年1月5日，民航局公布了新一轮票价市场化改革政策，公布了新一批306条新增市场调节价范围的航线，并修改了每航季航司可以上调的航线数量，不论是航线数量和航线质量上都超出市场和我们的预期。
此次政策将核心航线纳入市场调节价范围，且根据新政策，中金公司预计三大航在2018年夏秋航季平均能有20～50条航线可上调，超出市场和预期。经测算，如果三大航自下个航季起每航季将核心航线（收入占比前20条航线）经济舱全价上调10%，预计能增厚三大航2018年净利润14～17亿元，相当于约1.5～2个点的整体客公里收益提升。
中金公司预计2019年及之后，该政策也将继续为票价带来正面影响。当前市场实际隐含座公里收益（RASK，同时考虑客座率与客公里收益）同比涨幅约为6～7个百分点，对应国内航线RASK同比涨幅更高。当前假设2018年油价均价为60美元/桶，2018年底人民币兑美元汇率6.28，对应今年升值4.0%，外部因素的负面影响需要约3～4个点RASK的同比增长来弥补。考虑当前市场对于油价（62美元/桶）、汇率（2018年不升不贬）的判断，A股实际隐含的三大航RASK的同比涨幅约为6～7个百分点，对应国内航线RASK同比涨幅更高，即使考虑票价新政的利好影响，也较难达到。
虽然票价市场化政策提供利好，但中金大宗组上调2018年布伦特油价均价至60美元/桶，中金公司维持中国国航（601111.SH）、东方航空（600115.SH）的推荐评级。
2.煤炭仍为波动性交易行情，供给侧改革深化提供主题机会（东北证券）
本栏持续关注的煤炭板块，今天盘中出现强劲升势，部分个股已经创出近期新高。今天我们来看一下东北证券的有关分析。
东北证券指出，近期焦煤持续补库，动煤旺季支撑，交易性行情为主焦煤持续补库，焦炭价格开始回调。山东、河北、山西等地主流煤企焦煤迎来2018年的首轮价格拉涨，其中山东能源集团气精煤价格涨30元/吨，主焦煤肥煤涨50元/吨；河北开滦集团唐山地区市场户价格涨50元/吨。上周焦化厂焦煤库存833万吨，平均可用天数18.01天，但焦炭价格逐步回落，现部分钢厂、焦化厂补库基本充足，大中型钢厂焦炭库存平均可用天数为10.5天，周降0.5天，钢厂方面逐步放缓采购，同时近期受成材端价格持续下调压力，也逐步压低焦炭价格以保利润，鉴于产业链价格传导机制和时滞逻辑，焦炭价格逐步处顶后，后期焦煤市场也逐步有望走稳。
动力煤方面仍受旺季和交通受阻支撑。动力煤整体仍呈现稳步上行走势。内蒙古鄂尔多斯地区个别煤矿粉煤价格小幅上涨5～10元/吨，陕西榆林地区沫煤销售依然向好，煤矿库存偏低价格上调10～20元/吨不等。受近期雨雪天气影响，主产地多条高速道路被封，港口也有封航情况，煤炭运输受阻，短期之内或将对煤价有一定支撑。下游六大发电集团库存上周末收1035.34万吨，周升12.04万吨，库存可用天数14天。
东北证券认为，当前的煤炭行情逻辑短期仍为交易结构性行情，短期主要受环保限产引导焦煤钢产业链补库结构和生产方式的节奏变化，2018年在此逻辑下仍有机会，动力煤股主要仍受旺季支撑逻辑，但中期逻辑在发改委强力稳定限价的逻辑下难有持续性，价格预计回到535～570元/吨仅是时间问题。2018年煤炭股投资逻辑一是焦煤钢产业链仍将维持高利润的波动性交易行情，第二是投资机会逐步转向主题机会供给侧改革逐步向纵深深化，行业整合将是未来主要操手，尤其以山西地区煤炭行业整合机会，推荐布局焦煤西山煤电（000983.SZ），动力煤陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH）。
3.挖掘机受成本推动开始涨价，龙头盈利进一步提升！（中泰证券）
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会统计，2017年纳入协会统计范围的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品140303台，同比涨幅为99.5%。海外出口方面，实现出口销量为9672台，同比涨幅32.0%。其中，中挖（20-30吨）、大挖（30吨以上）销量同比增幅分别为138.2%、154.8%。
中银国际表示，受宏观经济回暖、基建投资、PPP项目落地、农村城镇化、产品周期性更新等多重因素叠加，中国挖掘机械市场需求增长，加之2016年上半年低基数效应影响，2017年工程机械板块全面复苏，保持高速增长态势。预计工程机械板块在2018年仍将延续增长态势，保持10～25%的增速。下游农村城镇化改造，机器换人的强烈需求，催生了对小挖和微挖的快速增长，将成为2018年的主要增长动力；同时预计大挖将保持稳定的需求量，中挖难以扩张，且存在下滑的可能。
中泰证券指出，小松（中国）通知代理商，称受国家环保政策影响，劳动力、原材料价格上涨，导致生产成本上升，公司自2018年1月1日起，小松挖掘机全机型将进行价格上调。涨价原因是生产成本上升，特别是原材料成本提升是主要原因之一，挖掘机钢材成本占比约为20%，在本轮钢价上涨中压力明显。此次小松挖掘机全机型提价是挖掘机行业持续向好的信号，中泰证券判断在行业开工、销售较旺的时期，其他主流厂商跟进的概率较大。根据行业交流信息，零部件厂家也有提价举动。如果此次小松涨价引发其他工程机械龙头厂家跟进，挖掘机行业平均毛利率将得到明显提升，工程机械行业龙头企业2018年盈利能力有望进一步改善。
中泰证券推荐挖掘机行业的排序为：三一重工（600031.SH）、徐工机械（000425.SZ）、恒立液压（601100.SH）、艾迪精密（603638.SH）、柳工（000528.SZ）。三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名，恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等，成长性较好。
4.智能驾驶发展时间表出台，哪些细分领域最受益？（平安证券）
1月5日，发改委发布《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿），提出到2020年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、路网设施、法规标准、产品监管和信息安全体系框架基本形成；智能汽车新车占比达到50%。据悉，发改委还将完善扶持政策，具体包括积极引导社会资本、金融资本，加大对国家智能汽车创新发展平台等公共平台的支持力度，推动智能汽车基础共性核心技术研发和产业化。
海通证券认为，汽车制造水平是一个国家制造业水平的综合体现，制造强国离不开汽车强国，智能制造离不开智能汽车。我国的传统汽车业起步晚，对比国外厂商还存在差距。但是在新一轮汽车行业的智能化、互联网化、新能源化的变革过程中，国家和行业层面已经充分认识到未来的机遇，开始从宏观规划、产业标准，全产业链各个环节参与进来。
国内已经涌现了大量的创业公司和上市公司在各个环节开始布局，海通证券认为相较于传统汽车制造业，未来在智能汽车领域中国的公司会更多地参与到全球产业链。不论是从产业政策还是相关公司业务进展来看，智能驾驶产业都在不断推进。汽车的智能化、互联网化及成为第四块屏是必然趋势，只是要注意对产业节奏的把握。建议关注大华股份（002236.SZ）、佳都科技（600728.SH）、海康威视（002415.SZ）、宝信软件（600845.SH）、启明星辰（002439.SZ）。
平安证券也认为，智能汽车政策层正式发力，利好多产业链。在高精度地图领域，推荐四维图新（002405.SZ）；在智能驾驶座舱领域，推荐中科创达（300496.SZ）、索菱股份（002766.SZ）；在信息安全领域，推荐启明星辰；在传感器、车载系统领域，推荐均胜电子（600699.SH）、拓普集团（601689.SH）、兴民智通（002355.SZ），建议关注德赛西威（002920.SZ）、华域汽车（600741.SH），在汽车共享领域，强烈推荐上汽集团（600104.SH）。建议关注在LTE-V2X技术研发与芯片模组领域布局的大唐电信（600198.SH）、高鸿股份（000851.SZ），建议关注涉及NB-IOT模块生产的厂商高新兴（300098.SZ）、广和通（300638.SZ）。
5.冬尽春来格局优，“工业味精”有机硅迎来景气周期（中信建投）
有机硅，即有机硅化合物，在建筑、电子电气、纺织、汽车、机械、皮革造纸、化工轻工、金属和油漆、医药医疗、军工等行业广泛应用，形成了丰富的产品品类，大约有8000多个品种应用在各个行业，有工业味精之称。有机硅DMC最新报价为28500元/吨，较2017年初涨幅56%。中信建投认为有机硅冬尽春来格局优，景气长期望维持。
中信建投分析认为，从成本端看，能源价格抬升，成本支撑价格中枢抬升。每吨有机硅单体消耗0.26吨金属硅、0.58吨甲醇；每吨金属硅耗电12000度，有机硅成本主要来自于能源，受供给侧改革影响，能源价格高位长期维持。原材料和能源价格的提升将会增加有机硅行业的成本，并且将进一步呈现放大效应传导到有机硅。
从供给端看，国内国外产能增速放缓，竞争格局大幅优化。2017年有机硅单体有效产能约在270万吨/年、产量约在200万吨，开工率已提升至74%以上，全球有机硅行业开工率提升至82%，在去产能压力下，国内2018年无新增产能，2019～2020年产能投放低于规划产能。
从需求端看，内需维持稳定增速，外需提供边际改善。有机硅下游约有34%的需求来自于房地产，主要用于房地产的装修环节，需求一般滞后房地产8～12月，2017年房屋新开工面积累计同比增速一直维持在9%以上，2018年房地产需求大概率维持，中国在电力、新能源及电子电器等领域还将进一步发力，预计有机硅产品需求的增长每年约6%。
中信建投重点推荐新安股份（600596.SH）和兴发集团（600141.SH）。新安股份为国内有机硅行业龙头企业，拥有金属硅至有机硅终端产品的整条产业链；兴发集团同时生产草甘膦和有机硅，实现了氯甲烷循环利用，拥有20万吨有机硅单体产能，并且不断向下游延伸。财通证券推荐合盛硅业（603260.SH），公司是国内硅基材料行业中产业链最完整、产品组合最优化的企业，也是行业内较少能同时生产工业硅、有机硅以及多晶硅的企业之一。
编辑：周毅