中资美元债爆发式增长，去年发行量超3000亿(2)

除了国内利率上行的因素，人民币的企稳回升，也是美元债发行放量的重要原因之一。全年来看，人民币对美元中间价2017全年累计上涨6.16%，创九年来最大年度涨幅。钟汶权认为，与2016年不同，很多发行人此前担心融资成本会随着人民币贬值上升，而2017年这方面的压力有所减小。

钟汶权还提到，境外市场与境内还有一定互补性。境外美元债市场历史比较长，海外投资者对30年等长期的债券有一定需求，而且有二级市场流动性。据了解，国家电网在内的不少大型央企都已经成功发行30年期美元债券，阿里巴巴也在2017年11月一次性完成了5.5年、10年、20年、30年和40年五个期限的债券发行。

仍有挖掘空间

2017年12月14日，美联储联邦公开市场委员会宣布提升联邦基金利率25个基点至1.25%~1.50%区间，至此，这已是2017年内美联储第三次加息。

“有人可能会担心，如果2018年美国进一步加息抬升基础利率，中资去海外发债融资是否会减少。”钟汶权认为，短期之内汇率跟利率肯定会影响中企在美元市场发债的动力，但是长远来看，中资美元债市场仍有很大的空间。

尽管在国外的发行量明显翻倍，但中企在国外发债跟国内发行量相比还有很大的差距。第一财经记者通过Wind资讯统计发现，不包括同业存单在内，2017年国内债券市场信用债发行量达13.8万亿元。从比例来看，尽管2017年美元债发行总量翻了不止一倍，但中资美元债发行量仅为国内信用债发行量的15%。

2015年，国家发改委发布《关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》（发改外资〔2015〕2044号），取消企业发行外债的额度审批，企业发行1年期以上外债，只须事前向国家发改委申请办理备案登记手续。

一位香港投行人士此前对第一财经记者介绍，海外债发行审批制改为备案制以后，发行难度大大降低，通过率远比审批制下要高，备案登记需要填写的信息也并不复杂，这为企业境外融资打开了一扇窗。

钟汶权分析称，人民币国际化还有资本市场跟国际接轨的背景下，企业在海外发债便利程度明显增加，预计这一趋势未来仍将延续。

值得注意的是，2017年二季度以后，发改委对境外发债备案速度有所放缓，在此背景下，1年期以内美元债发行量飙升。民生证券统计发现，2017年上半年来看，发行期限在1年以内的美元债数量和占比明显增多，共985只，占总发行量的73.84%。