蓝思科技大股东不买自家转债，投资者发问缘何变卦(2)

根据规定，在蓝思转债的发行中，发行认购金额不足48亿元的部分由主承销商包销，主承销商包销比例不超过本次发行总额的30%，即最大包销额为14.4亿元。

因此，如果有相当的投资者“弃购”，那么蓝思科技就有可能成为信用申购时代后首只可转债发行失败案例。

对于参与可转债的机构方而言，可转债也不如此前预料中的那么火热。

“我们最近出去路演感觉投资者的热情不如之前火爆，不太好卖。从整个大的资金量来看，公募规模小，配置可转债的比例其实并不算高。”北京一位可转债基金经理与第一财经私下交流时也表示。

“现在整体市场行情不太好，市场热情不如之前，市场的个股跌的很厉害，这个时点路演去发行其实是比较困难。”上海一位可转债研究人士也感慨。

此外，信用申购以来至11月中旬，可转债上市首日平均涨幅接近20%，胜率超过了9称。因此可转债打新首日收益相当可观。加之原股东拥有优先配售权，因此抢权配售一度很是风行。但随着可转债市场的降温，抢权配售的意义也在变小。

在刚刚过去的一周，可转债表现出一定的抗跌性，周涨幅0.72%，远好于正股的表现。目前，存续期内的转债共有182只，其中公募转债52只，私募转债129只。

减持意愿下降

信用申购时代后，T+0的交易制度，加上可转债上市首日的暴涨，使得可转债成为大股东套现的有力工具。加之短期来看上市后可转债价格有15%-20%的涨幅，减持获利额也往往较大。由此，此类减持套现路径也成为市场热议。

9月25日，国内首只实施信用申购的可转债——东方雨虹转债完成网上申购，在大股东配售制度下，控股股东及其一致行动人共计配售雨虹转债的比例占到此次发行总量的30.59%。

10月30日午间，东方雨虹公告控股股东减持其持有的雨虹转债合计1840000张，占发行总量的10%。

在林洋转债案例中，林洋转债上市后，11月13日控股股东及其一致行动人减持219.852万张，到了11月14日，再次减持80.148万张。

“由于原股东可以优选认购，规则上没有解禁时间要求，大股东获配后立马就可以卖掉赚取溢价。”沪上某公募基金经理向第一财经表示，不少上市公司管理层利用可转债替代增发，这个过程中可转债成为了“套利”工具。