站在风口的华夏幸福：净利润远高于同行丨开发商的2017(2)

从业务构成看，华夏幸福的主营业务收入虽然还是住宅销售，但是其他板块都开始贡献不错的收入。2017年半年报显示，它在产业发展服务、基础设施建设、土地整理、物业管理服务、园区住宅配套、城市地产开发的收入分别是138.7亿、0.26亿、6.1亿、1.8亿、52.4亿、15.7亿。产业发展服务结算收入已经超过住宅销售，不过在2016年年报中，产业发展服务109.7亿，占到总体收入534.6亿的20%左右。

虽然住宅销售和园区服务的结算口径不同程度影响了占比，但依旧可以发现园区服务给华夏幸福带来了一定的营收和利润汇报。

除了特殊的业务模式外，华夏幸福每年都会调整组织架构。做出业绩的人，可以借此升职，而没有业绩的人可能就“血本无归”。从外界的评价看，华夏幸福的狼性文化非常明显。

机会与风险

产业新城和特色小镇都是未来地产商比较热衷进入的领域，而作为先行者，华夏幸福确实有一定优势。

从半年报可以看出，该公司投资运营的园区新增签约入园企业222家，新增签约投资额约为731.5亿元。该公司储备开发用地规划计容建筑面积约为918.65万平方米。

同时，华夏幸福还频频高薪挖人来推动该公司的项目，“华夏幸福挖人给的工资通常可以是业内两倍，但是他们对业绩要求很高，通常情况下兑现的情况并不理想，我收到过猎头邀请，但是感觉太狼性了。”一家房企高管告诉记者。

疯狂挖人和扩张的同时，华夏幸福保持了超高的盈利指标，从三季报披露的数据看，销售毛利润超过50%，净利率超过20%，远高于同行水平。

不过，在政策红利的风口，快速发展的华夏幸福也面临和其他房企一样的问题，就是现金流较为紧张。三季报显示，经营活动现金流-224亿，此前两年一直为正。

“非常缺钱，华夏幸福一直在通过各种渠道包括超短融、证券化之类的大量融资。”一位金融研究员评价。

该研究员指出， 华夏幸福一直靠经济圈外溢住房需求销售，产业新城模式其实并没有大量复制和成功，发展主要受益于住宅市场。