11月信贷超预期投放1.12万亿，住户部门贷款依然增长多

周一(12月11日)下午，央行发布11月信贷数据。11月末，广义货币(M2)余额167万亿元，同比增长9.1%，增速比上月末高0.3个百分点。人民币贷款余额119.55万亿元，同比增长13.3%，增速较上月末和上年同期分别高0.3个和0.2个百分点。

交通银行首席经济学家连平分析称，信贷超预期投放，但投放结构仍需改善。从结构上看，住户部门贷款增长依然较多。时至年末，央行近期调控可能更多地考虑跨年流动性需求。央行很可能更加加强预调和微调，以确保市场流动性稳定可控。

住房贷款依然增长较多

央行数据显示，11月末人民币贷款余额119.55万亿元，同比增长13.3%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和0.2个百分点。当月人民币贷款增加1.12万亿元，同比多增3281亿元。

连平指出，11月1.12万亿元的信贷投放超出市场预期，环比同比都大幅增加。信贷超预期投放，投放结构仍需改善。从结构上看，住户部门贷款增长依然较多。

11月，住户部门贷款增加6205亿元，其中，短期贷款增加2028亿元，中长期贷款增加4178亿元。

“可见，楼市调控的效应释放得比预期更慢，当然这其中可能也存在房地产市场内部结构调整的原因。一二线城市限购、限价后抑制的购房信贷需求，可能一定程度上被一些三四线城市新增需求所弥补。”连平称。

联讯证券董事总经理、首席宏观分析师李奇麟表示，居民短贷大幅反弹有“双十一”网购消费冲量的暂时性因素，长贷依据强劲与银行房贷放款周期拉长延后发放、11月地产销售有所回暖相关，短期内仍有韧性。

企业信贷方面，中长期贷款增加4178亿元。连平对此表示，在地方债务置换放缓的背景下，企业与住户部门的信贷投向占比显然需要进一步改善，以持续推动“脱虚向实”。

结合社会融资规模来看，2017年11月份社会融资规模增量为1.6万亿元，比上年同期少2346亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增2965亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加198亿元，同比多增508亿元。

总体来看，连平称，表内信贷的超预期增长，结合社融数据可见，目前“脱虚向实”的效果是显著的，预计未来这一趋势继续。