股转公司李永春：新三板下一步改革覆盖发行、交易、投资者准入

12月5日，第一财经新三板年度峰会暨第四届“华新奖”颁奖盛典将在北京举行，全国股转公司挂牌部总监李永春在峰会上表示，新三板下一步改革方向明确，改革内容覆盖市场发行、交易、投资者准入等各项制度。

李永春在峰会上发表题为“持续提升新三板市场功能”的主题演讲时称，“市场的期待、企业的需求就是我们努力的方向、发展的动力。新三板改革，目标明确、道路鲜明，就是要服务好创新、创业、成长性中小微企业。”同时，他指出新三板下一步改革有三个具体方面。

一是始终把中小微企业的特点和需求作为股转系统深化改革工作的出发点和落脚点，统筹完善市场发行、交易、信息披露、投资者准入、自律监管等各项制度提升市场功能。

二是把完善分层作为深化改革工作的主要抓手，进一步降低市场信息收集成本，稳步退出差异化的制度供给和服务，逐步构建“能上能下、进退有序”的各层次市场间的有机联系。我们深化改革的主要目标，就是要让广大符合条件的中小微企业都能在新三板“各层次”中获得相适应的资本市场服务，推动适应创新、创业、成长型中小微企业的长期资本形成。

三是以促进股权融资为引领，持续倡导和培育价值投资、理性投资的市场理念和市场文化，扩大社会直接融资规模。

“改革我们觉得还是要以分层为抓手，因为一万多家挂牌企业里有的规模很大，有的比较小，有的股东人数非常多，几千人，有的股东人数只有几个人。所以还是要做好分层，把大致类型相同、需求相同的企业分到一起，辅之于差异化的交易制度、发行制度、监管制度和信息披露制度。”李永春表示。

他认为，虽然分层制度已经运行两年，但仍然是新的事物。现在看，并不是把所有规模大、盈利能力强、流动性需求高的企业分进创新层，创新层和基础层的差异还没有那么明显。因此，下一步要进一步优化分层制度，完毕以后，会实施差异化制度安排。

截至目前，新三板挂牌企业总数超过11600家，成为全世界挂牌企业数量最多的资本市场。

过去5年里，新三板为战略新兴产业、“中国制造2025”重点领域企业、处于研发阶段的企业实现股权融资。有5800余家挂牌公司通过银行推出的专项金融产品获得贷款逾5000亿元。

此外，新三板还积极引导了民间资本支持实体经济，VC/PE持股的挂牌公司数量占比超60%，其中大多数均通过新三板实现退出。

李永春指出，过去5年里新三板各市场参与主体也在逐步走向成熟和规范。

首先，挂牌公司规范治理程度极大提升。一万多家中小企业通过挂牌，按照公众公司的要求，建立了现代企业制度，逐步规范会计信息、健全公司治理、提高运作透明度，实现了规范治理，为企业的长远健康发展打下了坚实的基础。

挂牌公司的规范发展，在全社会起到了良好的示范效应和引领作用，促进了股权文化、诚信文化、契约精神的深入发展。

此外，挂牌公司的快速发展，有效的带动了社会就业。2016年半年报数据显示，挂牌公司员工人数达276.19万人，同比增长15%，较同期全国城镇就业人员增长率高11.74个百分点。

其次，主办券商合规意识增强，执业能力显著提高。主办券商制度是全国股转系统的基本制度安排之一，主办券商是全国股转系统的重要市场参与人，在市场运行的各个环节都起着关键作用，其是否规范执业、勤勉尽责是市场能否健康发展的关键。

全国股转公司自2016年4月起开始试行主办券商执业质量评价机制。制度运行以来，主办券商的执业质量显著提升，评价点值在80点以上的主办券商数量有所提高，同时，评价点值在70点以下的主办券商数量大幅下降。

第三，投资人的投资理念与投资方式逐步发生转变。新三板市场在制度设计之初即设置了较高的投资者进入标准，形成了以机构投资者为主的投资者结构。与主板市场不同，在这一投资者结构下，新三板市场的投资者具有更强的风险识别能力与风险承受能力。

五年以来，投资者的投资理念与投资方式在新三板市场逐步由投机性投资转变为价值投资。据股转公司统计，目前，创新投资基金(VC)、私募股权投资基金(PE)持股的挂牌公司数量超过60%，2016年，共发生2001笔VC退出交易，其中1230笔通过新三板挂牌退出，占比61.5%;发生2625笔PE退出交易，其中1873笔通过新三板挂牌退出，占比71.4%。