股转监事长邓映翎：已就新三板改革方案大量调研(2)

一家大型券商新三板业务负责人对第一财经表示，“监管对下一步改革措施的市场调研正在密集进行，但差异化政策何时出台还没有明确预期。”

他认为，主板市场对新经济、新技术、新业态公司扶持力度不够，传统主板市场在制度设计方面没有实现与时俱进，来适应新的科技革命，而新三板在此方面有独到的优势，其发展是必要的，并且需要在控制风险的前提下有序地发展。

多项制度值得期待

邓映翎在周三的演讲中指出，“今年最突出的问题在于流动性低迷，流动性措施是连贯的，不能单点解决。流动性与交易机制、分层制度和三类股东三大因素息息相关。”

他表示，新三板可以考虑采用不连续竞价交易，一方面改变目前不够公平的、高效的交易方式，同时也与上证所、深交所的连续竞价交易形成差异化。

关于新三板分层机制，邓映翎指出，分层是为了给不同类型的挂牌公司提供差异化服务，但是随着两年运行也发现一些问题。首先是创新层不够稳定，首届创新层公司中有320家今年被剔除，新晋创新层公司多达700多家，高淘汰率反映出创新层不够稳定，不利于投资者进行判断。

其次，创新层现有三套标准与服务中小微企业的定位有所偏差。其中，首套盈利性指标年均2000万元净利润已经超过创业板标准，对小微企业要求过高，需要下调。第二套成长性指标设置4000万元营收和年均50%增幅，也不尽合理，容易造成业绩不稳定。创新层指标还需要继续完善以服务好成长型、创新型企业。

“基本的创新层都没做好，上面再去分层很难，因此细化分层制度我们要进行认真研究。”邓映翎表示。

三类股东也是新三板市场面临的一大症结。三类股东是指契约型私募、资管计划、信托计划，是金融机构基于项目设立的投资产品，虽然目前含三类股东的新三板IPO审核仍处于停滞状态。

邓映翎对对三类股东表达了肯定的态度，他表示，“三类股东数量虽少，但是投出了最好的公司，却在IPO时就面临了巨大问题。如果三类股东都不认可，那么什么机构可以被认可？”

据股转公司统计，三类股东占新三板全部机构投资者比例约8%，但投出了788家创新层公司和1117家基础层公司，这些基础层公司的平均利润也高达1776万。