一财研选｜航空股逆势飞升，航空业难道只有航空股？(2)

展望2018年，中金公司认为，机场行业将继续稳步增长。上市机场处于经济发达、人均收入较高且出行需求较多的区域，未来需求端将持续保持高增长。但由于民航局准点率新政对2017冬春航季起各上市机场的航班量增速设定限制，或导致航空运输量增速放缓。然而，首都机场、白云机场以及深圳机场今年招标的免税合同已陆续进入兑现期，由于保底收入以及提成比例的大幅上涨，机场非航收入有望在明年迎来较快增长。

中金公司预计，上海机场T2将于2018年上半年重新招标，但由于4月以来各大机场陆续进行免税店招标，且中标结果高于预期，引发市场对上海机场明年新免税合约的高预期，股价表现出色。此外，随着4月T2及T3进出境免税店开标以及7月中国国旅公告子公司中标结果，首都机场上半年特许经营收入同比增长15%，提振公司整体业绩表现，市场对其未来非航收入的高增长预期使其股价持续走高。

2.资管新规落地，估值处历史低位，这个行业守得云开见月明！（东北证券）

上周五晚间，一行三会一局出台资管新规征求意见稿，广发证券认为在资金池问题上，大集合影响不大、期限错配和加杠杆给予缓冲期情况下，对证券行业营收和利润的影响较为轻微。中信证券也认为，与2月媒体报道的《内审稿》相比没有太大变动，符合市场预期，对A股的影响有限，主要是情绪上的。

在全面从严从实监管、市场交投清淡、资管业务去通道背景下，29家上市券商前三季度营收/归母净利同比下滑1.13%/7.7%，行业内业绩分化开始显现，龙头券商的规模优势和客户积淀为其业绩平稳过度提供了支持。

展望2018年，东北证券预计行业营收和净利润的同比增速为10.63%和15.78%，递延的再融资需求有望在2018年逐步释放，佣金率2017Q3仅为万分之3.9，下滑空间已十分有限，各家券商财富管理转型初显成效，分化显现。2018年结构性行情有望延续，自营业务或加速分化，考验投研部门的价值判断能力。在这一主基调下，资本实力强劲、各条业务线均衡着力发展、强调业务合规性、风控能力较强、业务质地优良的大型综合券商将更为受益。

对于证券行业而言，依旧有许多催化因素可期。A股纳入MSCI指数标的的进一步扩容、各类机构投资者占比的稳步提升（社保、养老金、险资）、多家券商排队上市等，各类政策红利与市场机遇的催化有望推动券商板块估值从历史的低位逐步向上修复。