一财研选｜连续三年排名垫底！军工板块行情要酝酿到什么时候？
券商研报浩如烟海，投资线索眼花缭乱，第一财经推出《一财研选》产品，挖掘研报精华，每期梳理5条投资线索，便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”，助您投资顺利！
2017年11月15日目录
►苹果跳过VR即将推出AR设备，增强现实前景更广阔（中金公司）►连续三年排名垫底！军工板块行情要酝酿到什么时候？（东兴证券）►云领未来，它将带你“腾云驾雾”（太平洋证券）►5G时代要来了，细分领域那么多，如何抓龙头？（中泰证券）►继续看好低估值煤炭行业龙头股，关注年报行情（银河证券）
1.苹果跳过VR即将推出AR设备，增强现实前景更广阔（中金公司）
彭博社近期报道，苹果正在开发2019年iPhone使用的新型3D传感器，该传感器用于改进公司正在开发的增强现实应用和服务。这套传感器可以通过将激光器发射出去并测量反射光线，建立深度图像。
苹果正在研发独立的AR眼镜，并且最早可于2019年完成，2020年发布。此外，ARKit将于明年发布更新版，使其可以多人分享AR场景，便于游戏等应用。中金公司认为，苹果新的产品周期很可能围绕AR，从今年开始，先推广手机AR，之后可能推出与iPhone相匹配的AR眼镜配件（时间点可能在2019年），而直至推出可最终替代iPhone的全功能AR眼镜（2020年后）。苹果对硬件产业链的垂直把控、软硬件一体化创新、最优质的移动用户基础和最强大的开发者社群，使其最适合引领AR潮流。
中金公司指出，ARKit自WWDC大会首次亮相后，就广受开发者欢迎。公司在9月财季电话会上披露，ARKit应用已超过1000个。中金公司相信，ARKit和TrueDepth为iPhone、特别是iPhoneX带来了显著的差异化点。安卓阵营的跟随可能落后一年，FaceID可能进一步推广至其他苹果设备。
中金公司此前一直认为，效果良好、价格合适的VR一体机的出现，以及社交、泛视频等应用领域的扩展，是VR从游戏玩家的小众市场，向大众普及的前提条件。但目前来看，留给VR大众化的时间窗口已经不多。苹果跳过VR，而直接走向AR。安卓系硬件厂商对苹果的跟随，也会使其精力从手机VR转向手机AR。在缺少消费电子巨头推动的情况下，VR很可能会一直局限于重度沉浸式游戏和少数企业级应用市场上。
东兴证券有着类似看法。东兴证券认为，苹果引领的AR在C端爆发，谷歌推出ARCore紧随其后。AR内容应用市场正式启动，拥有一片新蓝海，未来几年都会享受技术带来的红利。行业方面看好AR游戏、AR营销、AR购物、AR教育。公司方面推荐开展AR营销的蓝色光标（300058.SZ）和收益AR游戏的昆仑万维（300418.SZ）。
2.连续三年排名垫底！军工板块行情要酝酿到什么时候？（东兴证券）
说出来，可能你会吃惊，军工板块在最近的3年的行情里已经连续排名垫底！东兴证券统计后发现，从2007年开始，军工板块已经完成了两个完整更替周期，即第一个周期（2007～2010年）由2007年的行情排名第3到2008年排名27,2009年和2010年又回到前10名；第二个周期（2010～2014年）中，2011年和2012年在后10名，2013年重回前10名；第三个周期（2014年至今）中2015～2017年一直处于后10名位置。
东兴证券认为，军工板块相对板块排名的波动既体现了产业自身发展的规律，也反映了投资者认知和市场情绪的变化。一般而言，在“后十”阶段主要寻找业绩白马股，在“前十”阶段则要敢于迎接风口，敢于配置成长性标的。
历史上看，军工指数经历了2007年、2009～2010年、2013年～2014年三次上涨，都与资产重组有关。东兴证券认为，下一轮军工行情正在酝酿，随着军工板块业绩稳定增长的白马标的越来越多，1～2年内看军队机械化，更长周期内看军队信息化，尤其是围绕军队机械化会挣到确定的钱。2018～2020年是强军三年机遇期，“机械化”的核心是兵力投送速度、战场机动速度大大加快，重点是装甲车和飞机；“信息化”的核心是信息处理实时化和火力打击精确化，重点是芯片、雷达和无人机。
东兴证券指出2016～2017年是军工景气低点，2018年将重返景气周期，当前配置军工既是风格切换、板块轮动的需要，也是为了迎接明年装备采购恢复性增长、集中式爆发做好铺垫、埋下伏笔，重点推荐了中航光电（002179.SZ）、四创电子（600990.SH）、航发动力（600893.SH）、信质电机（002664.SZ）等公司。
3.云领未来，它将带你“腾云驾雾”（太平洋证券）云计算行业发展迅速，根据前瞻数据库数据显示，预计2017年中国云计算市场规模将达到699亿元，增速达到35.3%。太平洋证券建议关注浪潮信息（000977.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、广联达（002410.SZ）、用友网络（600588.SH）和金财互联（002530.SZ）。
太平洋证券认为国内云计算和美国相差约4年，云基础设施行业处于快速发展阶段，设备需求量急遽增加。人工智能+硬件设备等新产品出现，AI服务器等设备爆发增长，产品毛利率提升。云基础设施行业毛利率相对低，上游芯片行业和下游公有云平台发展良好，企业通过合作方式进入上游芯片市场，或者向下游拓展到公有云领域，将增强企业的价值。
根据易观智库报告，预计2018年，中国SaaS市场规模将超过140亿元，增速达35%。因此，在SaaS领域，推荐关注向SaaS转型的领先的传统软件企业和垂直行业的SaaS企业，投资逻辑如下：良好的客户基础，是传统软件企业迈向Saas的最大竞争优势：和初创的Saas企业相比，传统软件公司服务数以千计的大中型企业多年，了解客户的需求和业务流程，在Saas模式逐渐被客户接受的情形下，转型难度相对较小。传统软件企业产品优势显著：通过多年服务客户的积累，结合公司成熟产品的开发经验，易于开发出质量高，客户满意的Saas软件，从而更好地服务客户。
4.5G时代要来了，细分领域那么多，如何抓龙头？（中泰证券）
工业和信息化部发布了5G系统在3000～5000MHz频段（中频段）内的频率使用规划，规划明确了3300～3400MHz（原则上限室内使用）、3400～3600MHz和4800～5000MHz频段作为5G系统的工作频段，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。
频率规划是移动通信系统应用和发展至关重要的一步，使用频段的正式确定对我国5G系统技术研发、试验和标准等制定以及产业链成熟起到重要先导作用。从本次发布的规划来看，全球领先以及聚焦中频段是最大的两个特点。此次规划的发布使得我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家，预计国内将大概率基于中频段来加速实现5G商用落地。此外，率先发布中频段规划是兼顾国内产业现状以及系统覆盖和大容量的基本需求的结果， 虽然前期工信部公布的五个试验频段包含了两个高频段，但目前国内高频射频产业还不成熟，实现规模商用仍有一定的困难。因此，现阶段聚焦中频段是国内加速实现 5G 商用最为适宜的选择。
业内人士分析，2018年首个版本的全球5G标准将正式公布，频谱的落地将有助于我国成为全球5G标准主导者，为2020年5G网络正式商用，以及5G产业后续发展奠定基础。此次频谱的落地（中频段合计0.5Ghz频谱资源+7月工信部批复的8.25Ghz高频频谱资源）将有助于我国成为全球5G标准主导者，为实现5G网络正式商用，以及5G产业后续发展奠定基础。
中泰证券给出的投资建议：从受益时间来看，虽然5G部署时间加速，但在2020年前开启大规模基站建设的可能性较小，天线&射频厂商业绩释放还需一定时间。而在大规模建设前，运营商有望提前对5G传输承载网络进行建设和扩容， 因此传输设备、光纤光缆和光模块厂商有望率先受益。从业绩弹性来看，设备商、光纤光缆、无线配套弹性较高。综合以上，重点推荐设备龙头中兴通讯（000063.SZ）以及充分受益传输需求增长的，光烽火通信（600498.SH）纤光缆推荐龙头亨通光电（600487.SH）和中天科技（600522.SH），光模块推荐产品线最全的光迅科技（002281.SZ）以及高速率光模块龙头中际旭创（300308.SZ）。
5.继续看好低估值煤炭行业龙头股，关注年报行情（银河证券）
煤炭行业三季报总体盈利能力有所提升，业绩保持稳健。银河证券指出，从四季度煤价趋势来讲，预计依然维持在较高的水平，行业龙头企业的业绩保障性较高。进入四季度，供暖季即将到来，是煤炭消费旺季，行业有望在季节性因素的带动下获得超跌反弹机会。
煤炭板块成交量和成交金额在8月份达到阶段性顶点之后开始逐步缩量，10月份创阶段性（年初以来）新低，板块间的资金流动需求也使得煤炭板块存在一定的反弹需求。这从11月初的成交量有所放量也能看出趋势。近日，西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、山煤国际等数十家山西省属国企陆续发布公告称，实际控制人山西国资委将持有的控股股东股权注入山西省国有资本投资运营有限公司。进入四季度，山西以煤炭集团为代表的国企改革有望集中爆发，从而带动板块走出一轮国改行情。
今年三季报中，中国神华表示，鉴于2016年市场煤价前低后高等因素的影响，集团2017年归属母公司股东的净利润同比增幅将达到或超过80%，2016年中国神华净利润为227.12亿元，故2017年全年净利润有望达到400亿元以上，是已经发布2017年全年业绩预告企业中预增类上市公司中实现归母净利润最多的公司，鉴于2017年中国神华（601088.SH）实施大额分红市场反应较好，公司在2018年初有望再次实施大额分红，银河证券建议投资者重点关注。其次重点关注陕西动力煤龙头陕西煤业（601225.SH）。
