M2增速向合理水平回归 野村报告称中国金融去杠杆取得成效(2)

他预计，未来随着金融去杠杆逐步到位，预计社会融资规模和M2增速的差距将逐步缩小，2018年M2增速有可能回到10%。

金融去杠杆是供给侧结构性改革的重要内容，是转变经济发展方式的关键一环，可以有效促进经济发展从依赖投资、增加货币投放和信用扩张转向以供给侧结构性改革为主线、依靠创新推动新旧动能转换和结构优化升级。今年以来“一行三会”相继采取措施加快金融去杠杆。其中，央行今年年初开始正式将银行表外理财纳入央行宏观审慎评估（MPA）考核。银监会则在4月为整治“三套利”掀起“监管风暴”，多份监管文件指向银行同业业务。5月份，证监会全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任。

前述野村报告指出，随着央行宏观审慎评估（MPA）的展开，尽管大部分金融监管措施是针对银行，像将同业存单纳入MPA同业负债占比考核，但是影响已经向其他金融机构传导。比如，货币市场基金投资银行同业这方面就已经受到更严格的控制。野村报告指出，尽管中国十九大结束之后，到目前还没有新的金融监管政策出台，但是看起来未来极有可能会进一步扩大金融监管的范围至其他类型的资产管理公司以及非金融部门，比如公司和国有企业。

野村报告称，基于金融去杠杆已经取得了一定的成效，因此未来去杠杆的节奏突然加速的可能性并不大，相反央行会努力保持一个平衡：既不让杠杆率再次反弹，同时也要保证企业的资金成本和信用成本不会增加得太快。

第一财经还注意到，近期央行针还对“银行同业负债占比上限要从三分之一调整到25%”的传言出面辟谣；同时，还首次进行两个月逆回购操作。市场人士分析，此举显示了央行对于中长期资金面维稳的意图。

报告还称，公司部门和国有企业去杠杆将要齐头并进，但是和金融去杠杆不同，企业去杠杆将会降低对银行贷款需求，但另一方面来讲，高等级的债券或许会受益，因为银行将需要通过购买债券来维持资产规模的增长。

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