M2增速向合理水平回归 野村报告称中国金融去杠杆取得成效

野村证券日前发布的研究报告称，中国金融去杠杆已经取得一些成绩，但仍要继续。

相关数据表明，我国金融去杠杆确实已经取得了一定的成效。以银行间同业存单的规模为例，在过去的两个月里（8月中旬至10月中旬），银行间同业存单余额已经由8.5万亿下降至8.1万亿，降幅达5%，而此前一年曾一度上涨幅度达40%。这与每月公布的金融数据是一致的，即影子银行的活跃度在近期有所放缓。

今年以来，M2的增速已经持续出现下滑的趋势，1月到9月，M2各来源结构中对其他金融部门债权的下降，导致M2增速较上年同期回落5.8个百分点。但另一方面，社会融资规模稳步增长。

人民银行参事、调查统计司原司长盛松成近日在央行旗下杂志撰文称，M2增速下降反映了金融部门去杠杆取得成效，是前几年高增长后向合理水平的回归，社会融资规模增速保持平稳表明金融对实体经济的资金支持并未减弱，实体经济流动性并未过多受到金融去杠杆的影响。

央行数据显示，今年9月末，社会融资规模存量为171.23万亿元，同比增长13%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.5个百分点；广义货币M2余额165.57万亿元，同比增长9.2%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.3个百分点。

第一财经近日公布了多位首席经济学家对2017年10月的经济数据预测，经济学家们预计10月M2同比增速将由9月的公布值9.2%，下降至9.15%。其中，德商银行周浩给出了最大值9.4%，国经中心徐洪才和摩根大通朱海斌给出了最小值8.9%。

盛松成表示，社会融资规模与M2是一个硬币的两个面，但两者的统计角度、范围和创造渠道并不一致。近期社融和M2增速背离主要是金融去杠杆的结果。

盛松成表示，金融去杠杆是社会融资规模与M2增速背离的主要原因。一是金融去杠杆导致银行体系投向非银金融机构的资金减少。二是金融去杠杆导致表外融资渠道减少，货币创造的途径压缩。三是金融部门在去杠杆，实体部门相对不明显。

他并称，M2增速下降反映了金融部门去杠杆取得成效，是前几年高增长后向合理水平的回归，社会融资规模增速保持平稳表明金融对实体经济的资金支持并未减弱，实体经济流动性并未过多受到金融去杠杆的影响。M2增速趋于下降时，社会融资规模保持较高的增长，可以在防范和控制金融风险的同时，保证对实体经济的资金支持。