养老目标基金拟采用FOF形式，指数产品布局或生变(2)

按照《指引》要求，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过 30%、60%和80%。

在业内人士看来，权益类资产投资比例越高，相应的封闭期会越长。从价值投资角度来看，投资权益类资产的时间越长，获得正收益的概率也会越大。

追求长期稳健增值

“借鉴海外经验并根据我国实际，养老目标基金应当采用成熟稳健的投资策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。”《指引》认为，当前推出养老目标基金应当遵循“平稳起步、规则明确、稳妥推进、控制风险”的原则。

“美国DC养老金计划（Defined Contribution Plan）中目标日期和目标风险产品发展非常快，《指引》出来后，我们也能看到，一定程度上借鉴了美国的经验。”某大型公募的养老金部门人士告诉第一财经记者。

据悉，《指引》指出，养老目标基金的投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。

第一财经记者了解到，采用目标日期策略的基金，随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例；采用目标风险策略的基金，根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的恒定配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率)，并采取有效措施控制基金组合风险。

“目标日期基金与目标风险基金最大共同点在于它们都是通过单一简单的投资方式为投资者提供多元化的专业投资组合，从而满足其不同阶段的投资需求，实现投资目标。”上述大型公募的养老金部门人士称。

“目标日期基金长期来看较好，比如股票比例较高，可能最开始波动也很大，但是最开始一两年一只股票亏20%-30%，对它发展不利；但是过了5年甚至更长时间，长期来看还是能获得超额收益的，需要市场的长期验证；而目标风险则是低波动，每年收益比较稳定，波动不会很大，也容易为市场所接受。” 上述大型公募的养老金部门人士也表示。

在首批发行的6只公募FOF中，3只采用了目标风险策略，与《指引》所要求的养老目标基金的策略相同。

统计显示，1996年至2015年，美国目标日期基金和目标风险基金的规模从70亿美元增加到1.124万亿美元，成为增长最为迅猛的产品类型之一。