6家上会仅2家IPO闯关：惨烈通过率被指“偶然事件”(3)

稳健医疗是一家研发、生产和销售以棉花为主要原材料的医用敷料和日用消费品的企业。招股说明书显示，该公司2014年、2015年和2016年的营业收入分别为15.1亿元、18.19亿元、25.6亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.29亿元、2.21亿元、4.13亿元，扣非后的净利润并没有较大的变动。

该公司曾在美国间接上市，2012年7月份开始私有化并退市，2016年3月申报A股IPO。对此，发审委也较为关注该公司在美国终止上市及私有化交易中，实际控制人用于收购股权的资金来源是否合法合规，以及私有化回归A股的具体原因及其商业合理性。

对此有市场人士猜测，稳健医疗回归A股遇堵，是否与中概股回归不易有关系。上述投行高管表示，经了解，该公司此次被否与中概股回归A股没有关系。

此外，发审委还指出，稳健医疗在规范运作与内控方面存在问题，存在较多会计差错，报告期内接连受到十六起行政处罚。发改委要求稳健医疗进一步说明，会计基础工作是否规范，内部控制是否存在重大缺陷，以及受到环保、税务、食品药品监督、人力资源、社会保障和海关等部门的处罚是否构成重大违法违规行为，是否存在“最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重”的情形。

董登新表示，守法经营和诚信经营可以对上会企业起到一票否决的作用，如，上会企业是否高能耗、高污染、偷税漏税等。

上述投行高管则表示，环保等方面的处罚都是2013年和2014年的事情，但现在已经解决，如果现在还是有环保污染问题的话则会被一票否决。

从稳健医疗日用消费品的毛利率来看，2014年~2016年，该公司日用消费品的毛利率分别为64.44%、62.65%和63.47%，而日用品行业龙头恒安国际在同期的毛利率水平分别为46.11%、47.61%、48.78%。同时，发审委指出，稳健医疗应收账款1-180天未计提坏账比例，而同行业均按照5%计提坏账比例。由此发审委要求稳健医疗进一步说明，日用消费品收入逐年增长与同行业收入的变化趋势是否一致，毛利率较高的原因。

此外，稳健医疗在1999年、2000年、2001年与多地国有企业合资经营，并在随后购买了相关国有资产。发审委要求其进一步说明国有资产收购中交易的程序和价格是否合规，该等收购资产权属是否清晰。

对于稳健医疗最终被否的致命原因，上述投行高管则认为，跟受到处罚有些关系，但核心问题在于该公司及其中介机构方面没有做好较为充分的准备，“都以为能够过会，大意了”。

值得注意的是，这次是稳健医疗二度上会，在今年9月28日的发审会议上，该公司的首发申请被暂缓表决。

此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。

如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。