保险股“逆市”走强 四险企前三季净利超千亿，同比增30.4%(2)

结合几大上市险企的三季报及多名行业分析师的研究报告，推动上市险企三季报利润持续提升的因素包括投资收益的上升、需求端高景气延续以及上市险企业务结构持续改善。另外，准备金补提影响减弱也助力了利润上升。

投资端发力

虽然险企正在努力增加利源中死差益和费差益的比重，但目前来看利差仍然在险企的利润表现中占有相当重要的地位。

三季报中，推动上市险企净利润上涨的一大因素即为投资收益的上涨。据第一财经记者统计，四家A股上市险企前三季度的投资收益数额均同比上涨超过7%，其中中国平安和中国人寿投资收益同比涨幅分别达到18.53%及16.9%。

“中国人寿利润大幅增长主要考虑前期浮盈兑现。”广发证券研报表示。

而从投资收益率方面来看，除了中国太保未披露投资收益率数据之外，其他三家险企前三季度的总投资收益率均较半年报时有一定的提升。其中，中国平安的总投资收益率和净投资收益率均较半年报时增长了0.5个百分点，分别达5.4%及5.5%，绝对值在这三家上市险企中领先；净利润同比增长最快的中国人寿上述两个指标同比增长0.65个及0.44个百分比，和中报相比其年化总投资收益率也上升了0.5个百分点。

“我们认为投资端的发力主要原因在于三季度市场环境较好（上证综指上涨6%，深证成指上涨8%），以及利率上行（中债国债十年期到期收益率三季度上升5个基点）利好新增国债等优质固收类资产。预计2017年全年上市险企投资端在市场环境回暖以及利率上行影响下，总投资收益率将维持在5.5%左右水平。”安信证券研究中心副总经理、金融行业首席分析师赵湘怀表示。

海通证券非银首席分析师孙婷则表示，经过近似测算，三季末中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的浮盈规模分别约为37.5亿元、431.8亿元、34.0亿元和18.1亿元，分别较年中变化-2.4亿元、91.6亿元、-1.7亿元和0.8亿元。中国平安的浮盈同样远高于同业。

准备金补提压力降低

过去几期定期报告中，上市险企的利润表现一直笼罩在国债收益率下降的阴影之下。

由于传统险准备金折现率为750天移动平均国债收益率再加综合溢价，因此国债收益率的下降使得传统险准备金折现率下降，而作为准备金计提的分母，折现率下降意味着准备金计提的上升，从而对净利润产生影响。