白酒狂欢 茅台能否畅饮“万亿市值”？(3)

机构的“恐高”

截至10月29日，茅台市值业已登上8000亿市值的宝座。若接下来延续强势，那万亿市值显然并无遥远。按照12.56亿股的总股本，贵州茅台股价逼近800元之时，便是市值登上万亿大关之际。截至目前，A股万亿市值俱乐部仅有工商银行、中国石油、中国平安等六只蓝筹股。

在贵州茅台无限风光之际，并非所有的机构投资者都对其报以乐观预期。10月27日，在贵州茅台在缩量上涨7.36%的当日，来自境外的资金对其进行抛售。贵州茅台当天被北上资金卖出9.71亿元，创其纳入沪港通标以来最高纪录；净卖出高达4.63亿元，创1月来单日最高纪录。

另一方面，证金公司已经连续6个季度逢高减持贵州茅台。据Wind资讯统计，截至2017年9月末证金公司持仓贵州茅台 1962.3222万股，相较2015年三季度末的3756.3128万股的持股减少了1794万股。即便如此，证金公司对贵州茅台投资收益惊人。以三季末持有的1962.3222万股为例，这部分筹码的收益已经超过了2倍多。

与证金公司的逢高分批次减仓相比，国家队基金对贵州的茅台的减仓幅度更为直接。近日，参与过股灾救市的嘉实新机遇公布的三季报显示，十大重仓股未有有贵州茅台的身影。但早在6月末该基金还大幅持仓贵州茅台77.32万股。若未减持，在9月末其持仓贵州茅台的市值超过4亿元。鉴于该基金第十大重仓股大秦铁路的持仓市值为2.43亿元。由此可见，三季度嘉实新机遇至少减持了40%的贵州茅台持仓。

减持贵州茅台或许一定程度上反映了机构投资者的恐高情绪。今年以来，A股市场上演了酿酒板块的一场牛市行情。据Wind资讯统计，2017年至今，中证酒指数整体上涨了42.06%，其中涨幅翻倍的成分股有山西汾酒、水井坊、五粮液，对应的涨幅分别为136.9%、134.4%、101.3%。而截至目前，具有杠杆功能的白酒B今年以来累计涨幅达到了173%。

上海一家私募基金经理称，二级市场上的优异表现充分肯定了酿酒板块的价值，但能否维持这种强势还需要后续基本面的配合。正常而言，在大幅上涨过后，市场对于茅台的投资偏好将有所下滑。即便贵州茅台可以在未来多年仍旧维持高景气度登上万亿市值宝座，但短期出现区间整固的概率较大。“如果短期仍旧大幅上涨的话，那泡沫的成分居多。”

“激进的投资者可以享受茅台的泡沫，谨慎者似乎可以回避整个白酒板块。”该私募基金经理进一步指出，“A股市场有很多相对确定性的题材，茅台再度出现爆发式增长的可能性正在降低，从600元到1000元涨幅超过65%，如此行情并不简单。”

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