中国美元主权债很抢手！20亿发行量获十倍超额认购

10月26日，中华人民共和国财政部在香港特别行政区发行20亿美元主权债券，包括5年期10亿美元，10年期10亿美元。此次发行共获得约220亿美元认购。5年期收益率为2.196%（票面利率2.125%）；10年期收益率为2.687%（票面利率2.625%）。

交通银行首席经济学家连平认为，此次发行的美元主权债为境内外投资主体增加重要的投资和避险工具，丰富了国际资本市场金融产品，使国际投资者能够分享中国经济发展的成果，是继续推进中国金融对外开放的重要举措。

定价利差有所收窄

值得注意的是，此次中国财政部5年期美元债收益率仅为2.196%，10年期收益率仅为2.687%。截至发稿，十年美国国债收益率报2.434%，五年美国国债收益率现报2.050%。此次中国财政部发行的美元主权债与同期限美债收益率远低于前次发行利差。

第一财经记者从一位香港券商交易员处获悉，按照财政部美元主权债最终的定价指引，10年期部分与同期限美债溢价25个基点，5年期部分溢价仅为15个基点。

此前中国财政部在2004年发行的5亿美元主权债，与同期限美国政府债券的息差为60个基点。

“此次美元主权债发行量相对并不高，但国际投资者的兴趣又很强烈。” 交通银行金融研究中心高级研究员刘健对记者分析称，也正是在国际投资者的追捧下，利差较前次发生了明显收窄。

财政部公布的数据显示，财政部在香港发行的20亿美元主权债券，共获得约220亿美元的高额认购。

刘健对第一财经记者分析到，此次利差缩窄的原因，也说明了中国经济在全球来看比较有竞争力，经济增长的稳健性和结构性也发生了积极变化，另外，中国资本市场开放度有所提高，也提高了国际投资者的兴趣。

市场关注到，中国此次发行的20美元主权债券，并没有采用国际评级公司的债项评级。连平表示，中国财政部于1993-2004年共发行了12期美元国债，累计规模67亿美元。截至目前本息均如期兑付，保持了良好的信用记录。不使用国际评级公司提供的评级结果，并不影响此次主权债券的顺利发行。

连平认为，中国此次发行美元主权债券虽无国际评级公司提供债项评级，但仍受到投资者的踊跃认购，这已经客观表明了中国实际主权信用状况要好于国际评级公司的评价。

“国际市场上成熟的专业投资者，都建立了内部独立的风险定价体系，对中国的真实主权信用状况，会作出客观判断。” 财政部表示。

十三年后重启美元主权债

“暌违13年后，中国政府重返离岸市场发行主权债券。” 财政部此前在本次主权债券的推介会上表示，此次发行美元主权债券，是国际资本市场融资渠道的重启，为境内外主体增加重要的投资和避险工具，提升了金融业开放水平。

财政部还指出，20亿美元主权债券的发行，有利于促进国际投资者对中国经济的理解，也有利于建立中国外币债券定价基准，完善主权外币债券的收益率曲线，改善中国主权债务的币种结构和外债的期限结构。

财政部同时指出，此次发行地点选择在香港，体现了中央政府对香港保持国际金融中心地位的一贯支持。

“近年来，随着中国稳步推进改革开放，境内企业积极参与国际经济合作，践行“一带一路”倡议，在国际资本市场上日益活跃。”财政部表示，在国际市场适量发行主权外币债券，通过二级市场交易，可以丰富具有市场基础的国债收益率曲线，综合反映主权信用的定价水平，为中资企业在国际市场融资提供重要的定价参考系，提高定价效率。

刘健分析称，此次美元主权债的发行，也有利于香港外币债券市场的长期发展。

香港财政司司长陈茂波出席推介会时还介绍，目前任何人购买或交易中央政府在香港发行的人民币国债所收取的利息或利润，均可获豁免缴交利得税。陈茂波表示，香港特区政府热烈欢迎中央政府在香港发行美元主权债券，特区政府会尽快研究扩大豁免利得税的范围，以涵盖中央政府在香港发行的非人民币（包括美元）国债，使香港成为中央政府发行主权债券的首选平台。

连平认为，未来中国可能会统筹考虑国际经济金融市场形势的变化，从中央财政实际支出的需要出发，结合投资者需求和此次发行情况，审慎研究决策后续离岸市场主权债券发行安排，逐步探索建立主权外币债券发行的长效机制，持续提升金融市场的开放度、深度和广度。

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