市场份额大跌业绩蒙阴影，朗博科技IPO逆势过会之谜

汽车市场蓬勃发展，每年销量都有一定增长，汽车零部件企业往往是资本市场的宠儿。在这种背景下，常州朗博密封科技股份有限公司（下称“朗博科技”）开启了IPO之路，不过在过去三年汽车市场高速增长的背景下，朗博科技却陷入了市场份额大跌并且利润连年下滑的局面。

10月23日，证监会发审委召开2017年第9次、第10次会议，宁波合力模具科技股份有限公司、深圳市金奥博科技股份有限公司、常州朗博密封科技股份有限公司以及深南电路股份有限公司等4家公司获通过，湘北威尔曼制药股份有限公司被否。

朗博科技虽然营业收入有增长，但净利润、扣非后净利润却出现显著下滑，2016年的扣非后净利润甚至不到3000万元。2014-2016年发行人汽车空调系统用O型圈、轴封和轮毂组件的销售金额合计占市场规模的比例分别35.66%、33.92%、31.57%，两年之内市场份额下滑超过四个百分点。

为何市场份额大跌？客户股价历史新高

公司招股书称，2014-2016年，我国汽车空调系统用O型圈、轴封和橡胶吸盘的市场规模合计分别为3.02亿元、3.38亿元和3.76亿元，发行人上述三类产品的销售额合计分别为10,781.06万元、11,466.52万元和11,862.40万元，占比分别为35.66%、33.92%、31.57%。

招股书称，根据中国汽车工业协会发布的统计数据，2014-2016年我国汽车产量分别为2,372.29万辆、2,450.33万辆、2,811.88万辆，汽车空调用于整车配套和售后市场，因此汽车空调产量大于汽车整车产量；根据前瞻资讯数据，2014-2015年我国汽车空调产量分别为2,698 万台、3,100 万台，2011-2015 年中国汽车空调产量年均复合增长率为14.65%，据此估算出2016年我国汽车空调产量约为3,554万台。

朗博科技称，根据上述相关数据，计算出公司的市场占有率。然而，市场份额从35.66%下滑道31.57%，到底这两年之间发生了什么？为何下滑超过四个百分点，对此招股书“（二）发行人的市场占有率”里面，并没有任何解释市场份额大幅下滑的原因。

管理层只是表示：“公司主要产品为应用在汽车空调系统的O型圈、轴封、轮毂组件，根据测算，2016年上述三类产品的市场规模合计约为3.76亿元，公司2016年营业收入1.64亿元，上述三类产品的销售额合计为1.19亿元，占市场容量的31.57%，市场增长空间较为有限。公司管理层已充分认识到上述不足，在汽车空调系统橡胶件领域以外的其他市场进行了长期积极的拓展储备，培育新的利润增长点。”

朗博科技主要竞争对手，是外资厂商及部分实力较强的国内企业，包括恩福集团（中国）、伊格尔机械密封（无锡）有限公司等外资企业在国内设立的独资企业或合资企业，山东莱阳市昌誉密封产品有限公司、安徽中鼎密封件股份有限公司等。招股书称，“目前公司与国内主要汽车空调压缩机厂和汽车空调系统制造商均建立了长期稳定的合作关系，在客户新产品开发初期就实施橡胶密封件的同步设计开发，新的竞争对手难以进入公司所在细分市场。”

公司的下游客户主要为华域三电汽车空调有限公司（下称“华域三电”）、重庆建设、南京奥特佳新能源科技有限公司等大型企业，其中华域三电系上市公司华域汽车系统股份有限公司（600741.SH）的子公司，南京奥特佳则是奥特加（002239.SZ）子公司。

一位汽车行业分析师向第一财经记者表示，汽车零部件应该跟随汽车市场同步增长，部分汽车零部件企业甚至近日创出历史新高。如果在整个汽车零部件市场“蛋糕”继续变大的背景下，作为中上游供应商的朗博科技，其市场份额明显下滑，毛利率也下滑，这到底是公司经营思路问题，还是产品本身问题造成，应该要有更多的解释。现在小汽车的供应链都比较完善，都有自身体系，大品牌的汽车企业，一般情况下比较少会更换成熟的零部件供应商；企业市场份额明显下滑，其客户在不同产品之间作出比较，可能会采购更多其他企业产品。

10月25日，朗博科技主要客户之一的华域汽车（600741.SH）股价创出了历史新高。

毛利率下滑，跟日企竞争

朗博科技表示，查询国内非轮胎橡胶制品行业的上市公司及新三板公众公司的信息，目前没有以汽车空调系统橡胶密封件为主营业务的公司。因此，公司以主要产品属于橡胶密封制品为标准，选取的同行业公司为中鼎股份（000887.SZ）、海力威（834835.OC）、盛帮股份（831247.OC）和时代股份（833177.OC）。公司与同行业公司均属于制造业，且行业分类相同。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司与同行业公司均属于“C29橡胶和塑料制品业”。

公司主营业务为汽车非轮胎用橡胶零部件的研发、生产和销售；2014-2016年合并净利润分别为3505.28万元、3432.05万元、3024.88万元，而2016年非经常性损益净额为35.95万元，也就是说2016年净利润还不到3000万元的“生死线”；综合毛利率从2014年的50.42%逐年下滑至2016年的46.08%。

“公司的主要竞争对手为外资企业恩福集团（中国）（NOK）及伊格尔机械密封（无锡）有限公司（EKK），与上述竞争对手相比，公司在销售价格、客户响应等方面具有优势，在产品质量达到客户要求的基础上，价格较外资品牌低，服务更快捷，因此成为国内主要汽车空调压缩机厂和汽车空调系统制造商的首选供应商。领先的行业地位使得公司拥有一定的议价能力，因此公司能够取得较高的毛利率。”

不过，对于近三年的毛利率下滑，招股书并没有具体解释原因。

公开信息显示，由NOK 株式会社（日本）和科德宝密封技术有限公司（德国）出资组建。生产基地由长春恩福油封有限公司、无锡恩福油封有限公司和麦克—恩福流体技术（太仓）有限责任公司组成。主要生产油封、O型密封圈、防尘罩、减震橡胶以及其他工业用橡胶零部件等。日本EKK（伊格尔工业有限公司）的独资公司，EKK为日本知名的密封件厂商。公司主要生产、销售用于汽车、摩托车及一般工业机械设备的低功率气动控制阀、密封件。

对此，深圳某券商一位保荐代表人向第一财经记者表示，按照监管相关要求，招股说明书需要同行业公司的情况比较，然而这家公司的净利润只有3000万元左右，并且已经占到全行业市场份额接近三分之一，竞争对手主要是外资企业，那么估计要找到其他真正同行业的财务数据并不容易，当然如果可以找到这些日本竞争对手企业的财务数据作为比较，就有更清晰的披露，但这可能涉及到商业秘密，估计不好获得；无论是市场份额的下滑，还是竞争对手的情况，都需要朗博科技向投资者和监管部门解释清楚。

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